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金融脱媒时代来临银行迎来全新经营环境

铭万网

时间: 2006年06月29日10:54

信息来源: 上海证券报

我国金融脱媒的大幕已经拉开，我国商业银行正面临全新的经营环境，商业银行有必要在经营理念、管理体制以及产品开发等方面展开根本性的改革，以全新的姿态迎接金融脱媒时代的到来。商业银行必须最大限度地利用或创造内部优势和外部环境机会。通过经营理念的创新，促进管理制度和产品的创新，积极应对外部环境带来的挑战。

　　金融脱媒，是指资金绕过商业银行等间接金融中介机构，直接由资金的供给方流向资金的需求方，从而降低商业银行等间接金融中介机构在整个金融体系中的重要程度。在国际上，金融脱媒业已成为经济发展的长期趋势。我们认为,目前我国金融脱媒的大幕已经拉开，我国商业银行正面临全新的经营环境，商业银行有必要在经营理念、管理体制以及产品开发等方面展开根本性的改革，以全新的姿态迎接金融脱媒时代的到来。

　　金融脱媒已成为全球性的长期趋势

　　金融是经济的润滑剂。经济发展和金融发展的关系是相辅相成的。一方面，经济越发达，就越需要金融的支持；另一方面，发展了的经济也会为金融的进一步发展提供良好的市场环境，从而刺激金融的进一步繁荣。从国际角度看，由于发达国家经济发展水平较高、市场成为配置资源的首要力量，在这种情况下，金融管制放松成为必然，各种提供直接融资的金融机构相继出现，同时大量直接融资的金融工具也涌入市场，金融脱媒应运而生。

　　例如，20世纪后半期的美国，由于金融管制放松，极大地激发了金融创新的积极性，其中金融创新的一个重要内容就是金融机构的创新。在这种情况下，美国存款类金融机构（含商业银行和储蓄机构）的资产所占比重呈现长期下降趋势。1960年美国存款类金融机构资产占全美金融机构资产总值的57.9％（其中商业银行总资产占金融结构资产总额的40％），而基金和投资公司资产仅占12.6％。1997年基金和投资公司资产占比升至25.9％，而同期美国商业银行资产占比则下降为23％。从这两组数据可以看出，在上述期间，美国提供直接融资服务的非银行金融机构取得了长足发展。另外，从金融产品的规模看，2000年末，美国股票市值达到美国私人部门贷款余额的3倍，这也清楚地说明美国金融脱媒的迅速发展趋势。

　　金融脱媒不仅是发达国家和地区金融发展的一个趋势，在亚洲几个新兴工业国家的发展也是如此。尽管这些国家由于金融发展水平所限，商业银行仍然是整个金融的主体组成部分，但是，这些国家和地区的直接融资增长速度迅猛，它们的股票市值的增长速度都远远高于当地商业银行资产的增长速度。例如，在1983-2004年期间，股票市值年平均增长率为26％，而同期银行资产年平均增长为15％；我国台湾地区也呈现类似的情形，其股票市值年平均增长19％，而银行资产年平均增长13％。

　　由此可见，随着经济发展、市场化水平提高和金融监管的逐步放松，金融脱媒已经成为金融发展的一个全球性趋势。

　　我国金融脱媒的时代已真正到来

　　自20世纪90年代以来，随着沪深证券交易所的相继成立，直接融资一度发展较快。但由于我国市场环境、金融监管水平所限，近年来我国直接融资比重出现明显下降，2005年末我国股票流通市值仅占GDP的6％，远远低于韩国和我国台湾地区在20世纪80年代初16％、54％的水平。2003年，我国非金融部门通过贷款融资的比率高达85%，通过股票和企业债形式的融资仅占不到5%的比重。可见，目前我国直接融资的水平还相当低。然而，金融脱媒作为市场经济发展过程的一个必然产物，伴随着我国政府相继出台的一系列支持资本市场发展的政策措施，新的融资工具不断推出，直接金融必将在我国获得迅速发展，金融脱媒的时代已真正到来。具体来说，主要源于三方面原因：

　　1、我国经济市场化的不断深入将推动金融脱媒发展

　　首先，随着我国经济市场化的不断深化，市场机制将逐渐消除信息不对称的程度，信息不对称程度的降低有助于资金供求双方的相互了解，从而摆脱高度依赖商业银行等传统金融中介的局面，促进直接金融的发展。其次，经济市场化的深化，会导致市场主体需求的多样化，传统的单一信贷业务已无法满足这些新兴的多样化需求，这也为富有活力的直接金融机构提供了市场空间。另外，经济的市场化必将使经济的波动性更加显著，出于规避风险的考虑，市场参与主体更希望金融市场能够提供更多的风险管理金融工具，这是纯粹的间接融资所无法满足的。

　　从我国经济现实角度看，目前我国已经明确了要建设具有中国特色的社会主义市场经济，市场在配置资源上将发挥主导作用，我国的政府职能也将进一步转变，深化国有企业改革，进一步鼓励非公有制企业的发展。在金融方面，我国的汇率市场形成机制逐步形成，利率市场化也在进行中，金融资源的定价机制逐步迈向市场化。所有这些都表明我国需要建设一个发达的证券市场，直接融资遂将获得长足的发展，金融脱媒必将成为长期发展趋势。

　　2、我国经济持续发展需要直接融资迅速扩大

　　产业结构的升级和企业规模的扩大是经济持续发展的必然结果，而在这一进程中，直接融资可以更加高效率、低成本地满足新兴产业和大型企业的资金需求。进入20世纪90年代以来，我国经济年均增长8.5％，经济规模从1990年的世界第11位上升到2005年底的第5位。人均GDP从1564元上升到13985元。根据我国“十一五”规划所设定的目标，2010年我国经济规模将上升到世界第3位，人均GDP将超过2750美元。在这种情况下，我国经济迫切需要进行产业结构升级，而直接融资的迅速发展将为经济发展提供长期的资金支持。

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