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中金开出中行收益公式新老基金态度各异

铭万网

时间: 2006年06月20日16:40

信息来源: 21世纪经济报道

　　中金公司在6月18日的一份有关中行投资策略的报告中，就资金成本作为唯一要素，对网下配售和网上申购进行了分析。

　　该份报告基于两项前提，一是以银行间7天回购利率(R007)为资金成本的参照；一是假定能获取15%的回报率。

　　在这两个前提下，中金仔细分析了在网下配售，且获配股票50%锁定3个月和50%锁定6个月，与网上申购两种情况下的盈亏平衡点所对应的中签率。

　　中金最后的结果显示，在网下配售时，只要中签率不低于0.135%，参与网下申购便可以获得15%的收益；而参与网上申购，则要不低于0.229%时，才能获得15%的收益。

　　比较这两种投资决策，中金认为，在网下中签率>(1.067×网上中签率-0.0153%)情况下，机构投资者选择网下配售的投资收益将更高。

　　多位基金经理相信这种计算方法的合理性；并认为，如果考虑单一资金成本的因素，选择网下配售将是上佳选择。

　　对于未建仓的新基金公司来说，网下配售中行，确实如此。而对于一些仓位较重的老基金来说，资金成本显然只是考虑的一个方面。

　　“机会成本和流动性风险更重要。”上海一家大型基金公司的投资总监说，如果通过换筹来申购中行，那么如何保证中行在锁定期满后的收益要高于换筹前的股票涨幅？甚至是否能跑赢大盘都需要探讨。

　　“需要判断股票、资金和市场三方面的关联。”6月19日傍晚时分，上述投资总监说，“到目前为止，我们还没有决定好如何参与申购。”

　　几乎所有受访的基金公司均表示，将不会以换筹的方式筹集资金。“除了闲置资金外，我们动用的只有国债回购资金了。但目前又面临银行间市场回购利率提升带来的资金成本压力。”

　　尽管央行宣布自7月5日其提高法定存款准备金率0.5个百分点，并没有影响股市，但却促成了6月19日R007的一路飙升。R007在19日高开高走，以2.15%开盘，最高曾触及2.69%，尾盘报收于2.28%，较前一交易日大涨10.88%。

作者：汪恭彬

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