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内外比价扭曲沪铜报复性反弹指日可待

铭万网

时间: 2006年06月28日16:50

信息来源: 上海证券报

近期沪铜波动剧烈，震荡的幅度之大令市场多头人心涣散，纷纷止损出场。此前国外基金利用中国因素大做文章，促使铜价疯狂拉升，疯狂上涨的必然结果是市场对高铜价的恐慌，加上基金获利清算，铜价出现大幅回调。近期铜价在55000元附近筑底成功，铜价震荡的幅度逐渐变小，反弹行情即将展开。

　　从基本面来看，上周五LME铜库存下降了2325吨，库存进一步减少。基金方面空单继续减少，尽空单数量减为3000手，基金连续减持空单，说明在目前的价位上，空单已经没有太大的获利空间，基金空单的减持，加上多头基金逐步买入的多单，对稳定铜价起到支撑作用。而金融大师罗杰斯也认为铜价即使从高点回落50%仍然处于牛市之中。

　　从国内外比价来看，国内外比价已经达到很低的程度，上个星期一收盘时，沪铜主力9月内外比价为8.5，这个数字已经和去年国储拍卖铜的时候大致相当。从差价情况来看，去年12月初贸易商每进口一吨铜就亏损5500元，而现在最多时候亏损达到近9000元，显然这个亏损数值更为直接体现出今年贸易方面的扭曲程度超过了去年。在这种背景下，上半年中国净进口精铜数字肯定将创下2002年以来低点，根据最新公布的数据来看，5月份国内阴极铜进口量同比下滑61%至46403吨，铜精矿进口量同比下滑9%至267486吨。价格的差异总要有合理的回归，阶段性的价格差异只是对下一波上涨的提前预期。

　　从全球经济环境来看，5月底6月初以来，为抑制通货膨胀，全球各主要经济体普遍加息。其中美元6月份第17次加息25个基点的可能性越来越大，欧元则加息25个基点至2.75%，美欧还可能继续加息；国内央行自7月5日提高人民币存款准备金0.5个百分点。

　　观察加息对商品市场价格走势影响，不难发现美元历次加息虽然导致商品价格下跌，甚至深幅回落，但却不会导致大势逆转，前期铜价的调整是对美元加息的回应。在消化美元加息的利空因素之后，铜价开始企稳。

　　笔者认为，任何情况下，技术面对价格趋势的引导都会诱使做空参与者掉进新的陷阱里。未来会有许多新的题材供基金利用，特别是中国方面的题材。中国与国际铜价越来越不合理的差价关系将对做空者展开的新的报复。而且我国目前缺矿的现实会随着时间的推移进一步趋于严重，不能摆正精铜进口与原材料进口的关系仍将成为中国铜市的一大危机。所以笔者坚定地认为，在目前的趋势下，应该是很好的建仓机会。强劲的反弹行情将会引发铜价的进一步上涨行情。

作者：孔伟

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