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CPI仍将继续上涨但不会失控
——物价尚处可控范围 | |
铭万网
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时间:
2007年08月15日10:34
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信息来源:
上海证券报
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为此，07年6月4日，国务院发布了《关于印发节能减排综合性工作方案通知》，要求各级人民政府“必须通过合理配置公共资源，有效运用经济、法律和行政手段”，确保节能降耗目标的实现。预计各地政府可能会陆续出台水、电、油、气等价格上调措施。各地政府对资源性产品价格的上调，特别是燃气、水、电等相关产品及服务价格的上涨会进一步影响到居民消费价格上涨。
第五，居民收入增加、消费稳中有升，需求对CPI上涨的拉动力在增强。考虑到06年以来机关事业单位大幅度提高工资，企业利润大增促使雇主和职工收入增长加快，股票与房地产等资产价格暴涨带来的财富效应，07年需求拉动CPI上涨的压力可能要比前两年略大一些。
07年上半年，城乡居民收入出现了多年少有的快速增长态势，城镇居民人均可支配收入实际增长14.2%，增幅高于上年同期4个百分点；农民人均现金收入实际增长13.3%，增速高于06年同期1.4个百分点，高于一季度1.2个百分点。城乡居民收入的快速增长拉动居民消费增长加快。从历年消费增长的规律看，二季度一般是我国的消费淡季，07年则不同，一季度消费品零售额增长14.9%，进入二季度增速进一步加快，4、5、6月份增速分别提升至15.5%、15.9%和16%.
第六，居民通货膨胀预期已经形成。按照预期通货膨胀理论，无论是什么原因引起的通货膨胀，即使最初引起的通货膨胀的原因消除了，它也会由于人们的预期而持续，甚至加剧。央行2007年第二季度全国城镇储户问卷调查显示，居民对下季度物价预期仍不乐观，有超过半数(50.2%)的被调查者预计物价趋升，占比超上季度5.9个百分点，与50.8%的历史最高值仅差0.6个百分点。
第七，货币投放过快使潜在的通胀压力在加大。弗里德曼曾说过“通货膨胀在任何时候任何地方都是一种货币现象”，其含义是说通货膨胀的机理和传导机制可能是多种多样的，但通货膨胀的直接原因只有一个，即货币供应量过大。2006年以来，与即期需求密切相关的狭义货币供应量(M1)增速不断加快，为总体物价水平的上升提供了宽裕的货币环境，从而带来通货膨胀压力。07年7月末，M1同比增长20.94%，增幅比06年末高3.46个百分点，比06年同期高5.6个百分点。
第八，通胀压力笼罩全球，国际传导恐使中国难以独善其身。随着全球经济增长步伐加快，全球通胀压力也在加大。2007年5月份，世界通货膨胀水平上升至近7年来的最高水平，当月主要工业国家的平均通胀率达到2.8%，这主要是受到石油和食物高价格的影响。为此，各国央行行长及国际机构和投行的研究人员纷纷发出通胀预警。
前面我们分析，在当前的物价上涨中，CPI中的粮食价格上涨与PPI中的生产资料价格上涨具有较强的国际传导特征。预计国际市场石油和有色金属等原材料产品以及粮食价格的走高，将会对国内相关产品价格形成一定的影响。
第九，到目前为止，本轮CPI上涨还属于温和性通货膨胀，处于可控范围。按CPI上涨幅度的不同，通货膨胀有温和性通货膨胀、加速的通货膨胀和恶性通货膨胀之分。其中，温和的通货膨胀，其特点是CPI涨幅低而且比较稳定。按照发达国家的经验，不超过3%的物价上涨属于温和性通胀，对于经济运行没有什么危害。国内研究普遍认为，中国的温和性通胀上限应高于发达国家。
通过观察近20余年以来的CPI数据，我们认为5%是我国温和通胀的上限。尽管07年上半年以来CPI涨幅持续突破3%的警戒线，但仍保持在温和通胀的上限附近。对比2004年6-9月连续四月CPI涨幅突破5%的情况，目前CPI上涨压力仍不算严峻，仍处于可控范围之内。当CPI再次出现加速上涨时，政府仍然可能出台“两条控制线”等政策来对过快上涨的物价水平加以控制。综合考虑影响物价上涨的各方面因素，我们预计，全年CPI水平在4%左右，高于年初预定的3%的调控目标，也略高于2004年CPI全年增长3.9%的水平。 作者：范剑平 程培松 李若愚
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