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认识香港市场潜规则
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铭万网
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时间:
2007年08月30日15:55
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信息来源:
21世纪经济报道
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研究香港资本市场20年的香港浸会大学财务及决策学系副教授麦萃才，是香港投资者教育领域的专家。对于“港股直通车”对香港股市长远的影响，麦萃才持有特别开放的观念，“如果内地投资者在资金量上真的达到一定比重，改变香港市场以机构为主的结构，那么市场规则也会改变，最终结果对香港来说并非坏事。”
不过在此之前，内地投资者必须了解香港股市的潜规则。对于两地市场的规则差别，麦萃才给予了详细的解说与投资建议。
机构投资者主导估值
香港股市目前估值规则由机构主导。根据香港证监会2006年的调查，香港股市有70%是机构投资者，散户只占30%.机构投资者负责决策的基金经理，一直都以上市公司的内涵价值作为估值依据，在股票配置上，也不是单买港股，而是注重区域市场的合理分布、估值的合理，以及上升潜力。
这些机构管理的资金来自世界各地，在香港，80%的基金是离岸基金，即他们管理的大部资金都是来自国外。港股在他们的投资组合中，只占一定比例。如果市场对某只股票的估值超过基金经理的估值标准，那么机构就会套现出来，将资金投向其他上升潜力更高的市场。
另一方面，在香港看股票的市盈率与市净率，也要注意一个基本的规则：国际性的机构要与全球性的同类别机构比较，而不是与国内的机构比较。例如香港的汇丰控股，市盈率只有十几倍，这与中国的银行相比是非常便宜的，但是汇丰控股在全球都有业务，它应该与国际性的银行比如花旗银行、美国银行相比才有意义，事实上，后两者的市盈率也同样只是十几倍。如果投资者不明白这个规则而贪便宜，就很容易犯错。
机构在决定投资时，往往受制于全球投资环境、全球股市的变化。例如香港股市在早前几周暴跌，并非因为香港上市公司盈利因素有变，而是由于美国次按危机的影响，欧美机构为了确保本国的业务，而选择从获利较好的亚洲市场上套现。
因此对于内地投资者来说，来香港投资股票，必须关注全球的资金流向，必须关注国际性股市的新闻，因为香港面对的是一个全球的投资环境，且资金流通量非常大。
不过，麦萃才认为，如果内地投资者来港的资金流量能够大到改变香港市场的结构，也可能导致香港股市的成交受中国市场的影响更大，而受欧美的市场影响变小。目前香港每天的市场交易额达1000多亿港元，机构投资者占700多亿，散户大概占300多亿，如果内地资金每天都能流入500亿、600亿元，就会使市场的供求关系改变，从而使散户主导市场，规则也会随之而变。
市场的流通量变大，套现容易，就会吸引更多的投资者参与，比如对冲基金最喜欢这样的市场。“这对香港来说当然有利有弊。”麦萃才说。
作者：潘晓虹
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