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加息预期推动保险业加快结构调整
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铭万网
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时间:
2007年11月20日09:36
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信息来源:
金融时报网
| | 编 者 按 ：各保险企业已针对加息周期推进产品的结构调整，发展各种利率不敏感型产品和利率联动型产品，通过这一措施保持产品吸引力和保费规模增长，从而有效规避利率波动风险。
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10月份居民消费价格指数（CPI）涨幅达6.5%的数字，重返2007年8月创下的十年高点，这一数字较2006年10月上涨了6.5%，较2007年9月上涨了0.3个百分点，1至10月累计CPI同比上涨4.4%.尽管央行有关负责人此前多次表示，是否加息仍有待于观察，但逢周末“加息敏感期”，市场对于再次加息的预期，仍是空前高涨。
为加强货币信贷调控，引导投资合理增长，稳定通货膨胀预期，央行已经在2007年内连续5次上调金融机构人民币存贷款基准利率，目前金融机构一年期存款基准利率达到3.87%的水平，早已突破寿险产品预定利率上限2.5%的心理防线。
“预定利率不足为惧，保险利差始终扩大。”招商证券金融行业高级分析师罗毅在其分析报告中判断，在加息周期下，假定寿险产品预定利率有必要进行调整，将会仅仅针对非分红险产品。
“主要是因为分红险产品已经拥有了资本市场的投资收益，回报率并不低于银行存款，因此调整意义并不大，并且当前居民对保险的预定利率并不敏感。”罗毅指出，由于当前时期为资本市场繁荣期，即使调整预定利率，对吸引居民资金来说，也仅仅是杯水车薪。
已经登陆A股的中国人寿和中国平安，这两大保险巨头的寿险业务目前占据国内寿险市场近60%的市场份额。以这两者为例，“即使非分红险的预定利率从2.5%提高到3.5%，也仅能使其新进入资金成本提高10至20基点，而整体资金成本仅提高7至15基点，因为国寿与平安的新业务价值在总体精算价值中占比在70％左右。”
罗毅举例解释道，中国平安新增保单中10％为非分红传统险，假定预定利率上限从2.5%提高到3.5%，新保单成本则提高10基点，而中国人寿有20％为非分红传统险，据此推算，新保单成本则会提高20基点，但由于70％的资产分布在债券和存款上，如果加息带来了27基点的利率提高，却可以使得整体投资收益率提高20基点左右，所以假设27基点的加息伴随预定利率调整，利差依然继续扩大5至13基点。
事实上，相对于寿险企业保费收入的增长速度而言，加息对于保险资金保持较高投资收益率而产生的正面影响，更能获得市场的认同。
“而如果54基点的加息同时伴随预定利率调整，利差可以扩大22至30基点。”罗毅预测，假设寿险产品的预定利率上限采取一次性调整，调整后未来进一步出现27至54基点的加息，会使得利差进一步提高20至37基点，从而对保险股构成更大利好，“就此，美国保险股的经验已经证明这一点。”
从市场普遍得到的反馈来看，“加息总体利好保险业”为多数人所认同。在目前保险资金投资收益仍具有较大成长空间的情形下，加息之于保险企业，无论预定利率调整与否，都具有“明显的正面影响”。
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