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2007年国际金融十大新闻
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铭万网
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时间:
2007年12月27日15:20
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信息来源:
金融时报网
| | 编 者 按 ：2007年国际金融十大新闻。
| 1.美国次级抵押贷款危机引发全球金融市场动荡
3月13日，美国抵押贷款公司——新世纪金融宣布濒临破产，美国次级抵押贷款危机被引爆，危机迅速蔓延，并升级为席卷全球金融市场的风暴。多家住房抵押贷款机构陷入严重财务危机甚至破产，危机还殃及许多全球知名的商业银行、投资银行和对冲基金，使其陷入流动性困境。
点评：
美国次债危机源自美国的次级抵押贷款以及由其衍生的证券化市场，其形成原因主要体现为：第一，2001年至2004年美联储低利率政策刺激了美国次级房地产贷款市场空前火爆。2004年以后利率持续走高与房产的贬值，使次级贷款者无法通过再融资支付房款，最终导致拖欠债务比率和抵押品赎回丧失率的上升，使风险集中释放。第二，以次级抵押贷款支持的衍生金融工具中间链条复杂而且脆弱，从而使次债风暴由单一产品风险演变为系统性全球风险。
危机爆发后，全球主要央行空前一致地采取行动，向金融体系注入巨额资金，美联储先后降低存款准备金率及联邦基金利率，并实施了一揽子次级房贷解困计划。各国央行尤其是美联储远远落后于对形势的分析判断，美联储只是成为了市场的追随者。这些措施仅暂时缓解了由次债危机引发的流动性问题，却无法回避“二元金融市场”的局面，即高度紧张的货币市场、银行信贷市场与高度宽松、继续膨胀的广义金融市场并存。“二元金融市场”使得全球金融市场波动进一步加剧。次债危机爆发后，全球股票市场大幅受挫，价格波动巨大。全球货币市场出现流动性紧缩，利率波动加大。房地产贷款支持债券的利差大幅攀升，国债收益率因此被抬升。美元对主要货币快速贬值，美元资产的缩水，使大宗商品市场成为投资者避险的天堂，价格被持续推高。
美国次债危机尚未结束，金融市场的风险将成为2008年最大的风险。从历史经验来看，美国房地产价格的调整一般都会经历3至4年低迷期，此次美国房地产市场的调整还远远没有结束，房贷抵押物价值还将下降。随着大量可调节利率抵押贷款集中进入利率重新设定期，越来越多的借款人无法通过“惊险的一跃”，次级抵押贷款的违约率仍会居高不下，而冻结部分次级住房贷款利率计划不足以从根本上扭转形势，美国次债危机的调整期可能由此而进一步延长。在衍生品问题上，由次级抵押贷款牵连的金融衍生品规模将可能是次级按揭贷款规模的3至4倍，如果次级抵押贷款支持债券以及衍生品继续贬值，被卷入次债危机的金融机构将不得不承受更大的损失。由于美国的消费是资产主导型，美国房地产市场的下滑将抑制国内的消费，美国经济减速因此还会继续。美国次债危机给全球经济走势带来了诸多的不确定性，这将进一步增加全球经济放缓的风险。
点评人：中国银行副行长朱民
2.美联储降息各国减持美国国债
9月18日，美联储超乎预期地将联邦基金目标利率调降50个基点，结束了自2006年8月8日以来持续九次维持目标基金利率于5.25%不变的进程，标志着受到次级抵押贷款危机的影响，美联储货币政策在通货膨胀可控的前提下，转向了维持金融市场稳定和促进经济增长的目标。10月31日和12月11日，美联储分别再度调降该目标利率25个基点。
点评：
新任美联储主席伯南克一直推崇设定明确的通胀目标，并在不断地说服美联储其他成员接受这一观点。然而自伯南克上任以来，受美国房地产市场调整的影响，伯南克这一想法无法实施：在商品价格和进口价格高涨的影响下，美国在经济增长放缓的同时，通胀压力却并没有明显减轻，这种局面使得美联储很难在经济增长和通货膨胀之间作出平衡。
为了对抗通胀威胁和鼓励国际资本流入，美联储需要维持较高的目标利率。但是，摆脱次贷危机对经济增长的影响，拯救处于困境的金融机构，抵御金融市场动荡和流动性紧缩对美国经济前景的冲击，美联储需要放松货币政策。从上任到次贷危机全面爆发之前，伯南克选择以静制动，持续观望。但是，在2007年7月美国次贷危机全面爆发之后，美联储减息压力陡增。而此时核心CPI保持稳定。在此背景下，迫于次贷危机的压力，美联储连续三次降息，将联邦基金利率从5.25%下调至4.25%，相当于2006年年初的水平。在三次降息声明中美联储认为，美国经济增长适度、核心通胀压力有所减轻，降息有助于对抗因金融市场混乱可能引发的负面影响，并促使经济温和增长。
应该看到，次贷危机导致的金融行业大面积亏损以及对美国经济增长的冲击，是美联储决定降息的主要原因。当然，这一决策的关键前提是不会导致严重的通货膨胀。在国际油价大涨、美元持续贬值、全球生产成本上升之际，美国经济陷入“滞胀”困境的可能性在不断上升，美联储将在促进经济增长和抑制通货膨胀两个政策目标之间左右为难，未来货币政策的走向还很难判断。
美联储大幅降息，与金融市场动荡、美国经济前景黯淡、持续高额双赤字等因素交织在一起，加速了美元贬值的趋势。2007年美元贸易加权汇率指数最大跌幅曾达12.2％，截至12月20日，美元贸易加权汇率指数相对年初的最高水平下跌9%.美元贬值使得全球投资者持有的美元资产大幅缩水。为了分散投资风险，全球投资者纷纷抛售美元资产。如果未来美联储继续降息，将对美元汇率和国际货币体系、国际资本流动产生一定的不利影响。但美元在国际货币体系中的主导地位短期内很难改变。
点评人：中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长胡晓炼
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