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08上半年债券市场机遇大于风险
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铭万网
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时间:
2008年01月09日11:00
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信息来源:
中国证券报
| | 编 者 按 ：债券市场的机遇大于风险，债券市场年初有望企稳回升，并且可能在二、三季度进一步受到投资需求的支撑而走好。
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08年上半年尽管CPI仍高，加息的风险仍存，但是在银行信贷受到调控的情况下，银行对于债券的投资需求将逐步释放。基于此，债券市场的机遇大于风险，债券市场年初有望企稳回升，并且可能在二、三季度进一步受到投资需求的支撑而走好。上半年收益率曲线将趋于平坦化，而长端收益率将先见顶，下半年则有可能呈现陡峭化变动。
从债券需求看，08年债券市场资金供给仍可能偏宽松，资金面整体宽裕，债券市场需求的主要影响因素在于：（1）信贷压缩将增加债券配置需求；（2）股市高位震荡使得居民储蓄分流放缓，存贷差预计将增加约2万亿；（3）到期债券释放资金大致为3万亿（含央票）；（4）保险机构的投资需求继续增长；（5）外汇占款增加流动性。
从债券的供给看，在直接融资获得政策支持的背景以及08年的信贷调控下，债券市场供给将继续显著增加，预计新发行债券规模约为6.45万亿（包含一年以内的短期品种如央票的滚动发行）。总之，从整体看2009年债券市场供求平衡关系仍偏向于资金供给较为充裕。
从投资品种看，可重点关注国债以及信用产品：（1）国债目前收益率水平已经较为突出，同时免税效应增加价值优势；（2）在信贷紧缩背景下，08年信用产品市场将继续高增长。公司债将有所突破，而企业债在发改委改变发审制度后，预计将明显增长；银行在信贷调控下可能提高真实贷款利率，这将推动企业债券融资，并可能继续推升企业融资利率，同时企业信用增加方式还将更趋多样化，信用产品利差目前处于历史高位，投资价值已经较为突出。08年信用利差仍有上升空间，建议增持信用产品，同时信用衍生产品的创新可能在08年推出，值得关注其投资价值。
对于配置型需求，可重点配置国债和信用产品，在三季度加息风险释放前，可配置浮息债，在一、二季度逐步拉长久期。
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