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货币政策：从紧不变 慎重加息
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铭万网
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时间:
2008年03月26日09:38
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信息来源:
中国资本证券网
| | 编 者 按 ：央行将基于数量型工具优先于价格型工具、汇率优先于利率的原则，选择具体的货币政策工具。
| 汇率：对美元升值将加快
在加息和提高存款准备金率的预期影响下，汇率也被人们关注起来。2008年3月13日，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的中间价为：1美元对人民币7.0970元，突破7.10关口，再创汇改以来新高。3月25日，这一数值已抵达7.0436元。
对于人民币升值步伐有所加快的势头，中金公司早在2007年12月3日的一份研究报告就已经预测到了这一点。该报告预计，2008年人民币兑美元将升值10%.报告认为，人民币升值步伐之所以会有所加快，是因为：（1）中国人民银行在2007年第三季度货币政策执行报告中指出，人民币升值对于抑制通货膨胀具有重要意义。（2）由于过去几年人民币对许多主要货币均出现贬值，来自于国际社会的升值压力可能增大；（3）快速升值对于抵御热钱涌入、维护金融稳定性要优于慢速升值。慢速升值拖长了整个升值周期，在这一漫长升值过程中，累积的投机资金流入中国的规模可能非常大，威胁到中国的金融稳定。相反，更大幅度的汇率调整，虽然可能在短期内吸引资金流入，但是将有效削弱市场对人民币未来剩余的升值空间的预期，因此整个升值周期中累积的投机资金流入量将低于慢速升值下的情景，有利于中国金融稳定性。
2008年1月7日，高盛公司的研究报告也得出了类似的结论，他们认为，人民币的大幅升值仍是保持中国宏观经济持续高效运行的关键，预计未来12个月内人民币兑美元汇率升值10%.高盛最新的3个月、6个月和12个月美元/人民币汇率预测分别为7.09、6.92和6.61.
对于2008年人民币10%的升值速度，摩根士丹利有着不同见解。2007年12月4日，摩根士丹利的研究报告表示，中国政府要采取像超过10%调整幅度这样的大胆做法，至少要出现以下两种情况中的一种：国内CPI上涨失控（即整体CPI长期超过8%）；相对中国主要的贸易伙伴（譬如美国和欧盟），这种大幅调整可以带来足够大的国际政治方面的好处，值得进行这种货币调整。不过，他们认为这两种情况都是不可能出现的。摩根士丹利指出，2008年再度对人民币汇率进行一次性大幅度调整的可能性很低。他们预计当局会坚持实行逐渐升值的策略，并预测到2008年底美元/人民币汇率将达到6.80.
2008年3月11日，中金公司的一份研究报告再次强调了他们的观点。他们认为应对通胀无法依靠单一政策，而会继续采取“紧货币，宽财政”的组合拳，行政限价还将继续，将加大补贴农业生产和补贴城市低收入者，人民币亦将加快升值。
作者：闫铮
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