对券商而言，真正的挑战将在08年中鸣锣
“最近经纪业务不好，2007年的大牛行情把很多问题都掩盖了。2008年会有一次不小的行业洗牌。”德邦证券一周姓营销经理说，自从股市6000点下跌到现在，市场上的投资公司倒闭了一大批，“不一定会出现2004、2005年那种惨状，但拐点应该会在2008年出来。”
从沪上几家券商处了解到的情况也差不多。一家咨询机构的负责人预测，2008年经纪人会“死掉”一大批。而华东地区一家中型规模券商负责人说，不仅仅是市场上传得沸沸扬扬的自营业务，上一季度公司的经纪业务也出现了一定比例的赤字。
中小券商经纪亏损
一家位于中部地区的券商管理层透露，由于运营成本降不下来，该公司的经纪业务在3月份已经出现负增长，“众所周知，业内在2007年底至2008年初均大幅提高了员工的薪酬，人力成本翻倍。但谁也没想到股市在这段时间加速暴跌，为了留住人才，人力成本一下子是很难降下来的。”
他无奈地表示，公司对这部分成本支出进行了财务延后处理，“希望股市中期能有向上的表现，以此来抹平这部分赤字。”
而上海一家中等规模的券商从业人员则相对乐观。他说，目前还没有具体统计数字，预测一季度经纪业务顶多收支平衡，不排除会出现局部亏损，“但这些成本都是可控的，因此大幅度亏损不会出现。”
对上述种种，东海证券分析师陶正傲指出，2008年前三个月A股市场的交易量相比2007年同期的增幅还是较大的。统计数据显示，1月份全国110家券商席位共交易股票9.12万亿元、权证0.87万亿元、封闭式基金0.15万亿元，三项累计成交10.5万亿元。就券商交易量排行而言，国泰君安、银河证券、国信证券位居前三名。
其中，国泰君安、银河证券、国信证券交易量分别为0.69万亿元、0.63万亿元、0.49万亿元，这种状况一直延续到3月中旬。
“也就是说，类似中信证券（600030）、海通证券（600837）等已给出优异报表的大券商明显受惠于交易量，而一些中小券商非但没在做大的蛋糕中获益，其经纪业务反而出现了下降。”陶正傲在分析了上述数据后得出结论。
“蛋糕肯定是大了，但吃得到的人却更集中了，其他的中小食客虽然饿不死，但也仅能果腹。”申银万国分析师孙健也认同上述观点。
值得指出的是，所有分析人士对“蛋糕”的分析均建立在日均成交1500亿元之上的。然而近三日，沪深两市的总成交量日趋萎缩，每天仅有1000亿元左右。
“隐藏利润”给一季报
担忧绝非空穴来风，挑战在券商一季报中已初显端倪。
海通证券最新出具的2008年一季报显示，公司的净利润同比增长26.29%，其中自营业务同比大幅增长227.3%.
但辉煌的自营业绩可能只是一个会计数字游戏。
“事实上其自营业务在一季度浮亏了5.85亿元。”陶正傲把海通证券一季度在自营业务上的“靓丽”业绩，主要归功于其2007年赚得盆满钵满。
陶正傲介绍，在可供出售资产上，证券公司可以把2007年的账面浮盈计入2008年的自营收益，“因为2007年是盈利的顶点期，很多券商、特别是上市的大券商都会隐藏起一部分利润放到2008年来。”
以海通证券为例。其在2007年末可供出售金融资产项下尚有15.48亿元的浮盈，公司根据市场形势在一季度出售了部分可供出售金融资产获利了结，公司的投资收益不但没有下降，反而由2007年同期的1.51亿元增加至5.56亿元。
此外，券商创设权证的利润也能进行平移。而类似中信证券这类券商龙头，其一季度利润还有相当部分来自于2007年对某些同行公司的兼并，以及新开设的资产管理等业务。
与陶正傲观点相左，孙健认为这正是大型优质券商的优势所在，其二季报不会太差。“在可供出售金融资产上，如海通证券一季度交易性金融资产中股票规模仍有10亿元；而中信证券还有19亿元的南航权证创设收入可以入账。”但他同时承认，若市场继续走低、这部分投资收益将出现波动。
