央行调查票据融资六大问题
铭万网 时间：2008年06月05日11:38 信息来源：21世纪经济报道
编 者 按：货币从紧基调未改，按季调控也进入第二阶段，但4、5月份票据市场的走势却有些“诡异”。
调控背景下的“灵活工具”
实际上，在从紧背景下，票据业务具备的调控功能已非常明显。
一季度货币政策执行报告显示，商业汇票承兑业务发展趋缓，票据贴现净下降。3月末，商业汇票承兑余额比年初增长709亿元，同比少增593亿元；贴现贷款比年初减少795亿元，而上年同期为增加819亿元。
对此，人民银行的解释为，随着从紧货币政策的实施，商业银行着力控制信贷增长：“由于票据融资具有期限短、周转快、风险可控、成本收益稳定等特点，压缩贴现贷款成为商业银行调节资产负债规模和结构的重要手段”。
2008年以来，各家银行在开展票据业务时，往往首先考虑的是票据的出路，也即“以出保进”。
同时，由于票据直贴、转贴利率均保持在较高水平，商业银行在控制信贷规模的基础上，往往会尽量多地买入票据（包括直贴和转贴买入）。
当然，不同地区的票据市场存在较大差异，有的省份仅4月份出现增长，但同比少增的情况非常突出。
如2008年4月份，江苏辖内金融机构票据融资较3月份增加77.58亿元（本外币合计），同比多增44亿元；但1至4月份，票据融资余额减少164亿元，而2007年同期的水平是增加150亿元。
在人民银行看来，票据融资2008年以来增长较快，这一说法不够准确。但票据作为应付调控，保证贷款规模的灵活工具，已成为人民银行关注的对象。
前述商业银行人士透露，货币当局关心的是，在贷款规模管理的实际背景下，票据融资会不会因此有所变化？比如，一些商业银行将票据一级市场与二级市场相关联，将一级市场买入的票据资产，在二级市场转出。再如季初大量发放，季末收回，这是否是商业银行应对规模的一种手段？
但“季初发放，季末收回，票据融资的期限有时就是如此。”前述大行票据业务人士说。
另有大行人士称，在从紧货币政策的背景下，为保证优质客户（项目）贷款、小企业贷款和个贷的需要，商业银行的票据规模往往出现下降，甚至是大幅下降，而这也给了人民银行再贴现发挥作用的空间。
具体而言，如果人民银行对商业银行提供再贴现支持，则银行可以将票据融资从资产方转出，从而充分利用有限的新增贷款规模。
作者：倪鹏翔
