价值底已现 市场底还远吗？
铭万网 时间：2008年06月24日11:41 信息来源：中国资本证券网
编 者 按：继上周“油价冲击波”之后，由于蓝筹群体的走弱，周一市场再度下跌。有色金属、电力、通信及其相关板块相对较强，但中国石化一度跌停对股指和人气造成冲击。
继上周“油价冲击波”之后，由于蓝筹群体的走弱，周一市场再度下跌。有色金属、电力、通信及其相关板块相对较强，但中国石化一度跌停对股指和人气造成冲击。
目前市场的内外部环境相当复杂，但从价值角度上看，经过半年多大幅下跌，市场的估值已经步入合理区域，从目前沪深300指数中成份股的总体业绩来看，未来其业绩将维持20%至30%的增长速度。而从市盈率的估值来看，沪深300指数的动态市盈率已经从最高时超过30倍调整到目前不足20倍的水平。这就意味着，无论是上市公司的业绩还是估值水平，都已经具备了相当的投资价值。尽管从宏观经济景气度来看，经济增长放缓已经没有什么疑义，但是从中期来看，中国经济的基本面依然足够稳健。
事实上，即使上市公司2008年盈利能力下降，沪深两市估值水平已接近甚至低于成熟市场也是场中机构所认同的。市场的加权平均市盈率已经跌到18倍，动态市盈率不足10倍的个股亦不少见。可以说，市场已经跌进了价值区域，但仍需要低调整理的时期。换句话说，“价值底”已经出现，而市场底还没有到来，而这个过程，往往伴随痛苦的消耗战。
政策面上，近日也有暖风徐来。中国证监会主席尚福林日前强调要全力维护资本市场稳定运行。我国资本市场依然是一个“新兴加转轨”的市场，在新的运行环境下，一些老问题将逐步化解，一些新问题又逐步显现，市场发展面临的内外部环境更趋复杂。一方面，随着我国资本市场与实体经济联系日趋密切，国家宏观经济政策的调整与变化，宏观经济景气度的上升与下降，国内经济运行中的突出矛盾和问题都可能会在股市运行中得到反映。另一方面，2008年以来，全球金融市场大幅震荡，周边市场波动加剧，能源、资源、粮食价格持续上涨，国际资本流动日趋频繁，国际市场波动对新兴市场的冲击可能进一步加大。因此，在面临现在国内通货膨胀的背景下，维护资本市场的稳定应该是首要任务之一。而随着资本市场各项改革不断深入，经济社会各项配套改革逐步完善，当前资本市场发展具备良好的实体经济基础、制度环境和内外部条件等的有力支撑。
分析人士认为，全球经济增长放缓，CPI增长形势大大超过3月份政府工作报告中提出的“全年控制在4.8%”的预期，宏观调控预期压力仍较大，是2007年底以来大盘调整的表面因素；事实上，我国经济仍保持高速发展，世行近日给予我国2008年GDP增长速度9.8%的预期，这与沪综指短短8个月最大跌幅56%的走势显然是相背的。此时管理层明确提出维护市场稳定，预示管理层希望通过恢复市场信心，对大盘不正常走势的修正，可看作是中长期利好。
从估值水平来看，当前“价值底”已现，同时也是得到政策呵护的一个区域，至于它最终能否成为真正的“市场底”，需由市场来决定。但部分长线资金在价值区域往往会开始布局建仓行为，这是一个时间换空间的过程，市场信心的恢复将成为突破估值困局的关键。
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作者：白岭
