“腰斩”基金离生死线还有多远？
铭万网 时间：2008年07月01日10:09 信息来源：中国资本证券网
编 者 按：近期，基金业界由于基金业绩而引发的议论颇多。个别私募基金清盘、腰斩基金的出现、3年来首现因基金业绩下滑而停收管理费……不禁触发了投资者对公募基金是否具有清盘风险的担忧。
近期，基金业界由于基金业绩而引发的议论颇多。个别私募基金清盘、腰斩基金的出现、3年来首现因基金业绩下滑而停收管理费……不禁触发了投资者对公募基金是否具有清盘风险的担忧。
唯一“腰斩”基金：净值只是参考值
《证券日报》研究中心统计显示，6月27日，在319只开放式基金中，跌破面值的基金有166只，其中，5折附近的基金有7只，分别是天治核心、天弘精选、华宝兴业多策略增长、国泰沪深300.新世纪分红、大成财富、大成景阳，6折、7折左右基金均达到了40只以上，分别是42只和47只；而39只封闭式基金中，跌破面值的有17只，国投瑞银瑞福进取成为了所有基金中唯一一只“腰斩”基金，其单位净值是0.456元。但是，记者从国投瑞银了解到，该基金的此净值并不代表基金资产的实际缩水情况。
瑞福进取基金份额净值实际上是瑞福分级基金每日公布的三个净值之一，具体来说，瑞福分级基金通过收益分配的安排，将基金分成了风格迥异的两级，瑞福优先份额和瑞福进取份额。与此对应，瑞福分级基金每日公布三个净值，即瑞福分级基金份额净值、瑞福优先基金份额参考净值和瑞福进取基金份额参考净值。
对于“腰斩”净值，国投瑞银方面表示，瑞福进取基金的单位净值跌破0.50元，并不代表基金资产的实际缩水情况。瑞福分级基金的存续期是5年，每个交易日公布的2个参考净值，就是在模拟当日就到期的情况下，计算出的两级基金的估值，而不是基金份额持有人当期可获得的实际价值。该净值的形成是由于瑞福优先出现本金亏损，瑞福进取需要以自己的分红为瑞福优先提供有限的本金保护，因此，就算这种弥补真得要发生，也是要在基金4年的存续期结束后，如果市场这段期间内回暖，整个分级基金的净值回升，这种弥补或许并不会发生。
契约中无规定 腰斩边缘基金不会停收管理费
6月24日，博时价值增长基金公告称，由于其单位净值低于约定的价值增长线，已按照契约暂停收取管理费。按照该基金2008年一季度末的管理费份额计算，311亿份对应的27日的单位资产净值约为210亿元，按1.5%的年管理费计算，博时价值每天少收管理费约88万元，每月少收2600多万元。
“一石激起千层浪”，消息一出，再次引发了业界的热议。那么，其他腰斩边缘基金会否也停收管理费呢？5折多基金天弘精选基金经理许利明表示，停收管理费的基金是在之前的契约中有此项规定的，而目前绝大多数基金的契约中并无这一内容，包括天弘精选在内，因此，是不会停收管理费的。
目前有停收管理费约定的3只基金分别是博时价值增长、海富通收益增长和国泰金龙债券基金。至6月27日，3只基金的净值分别为0.67元、0.698元和1.023元，而后两只基金离触及停收管理费约定还相差甚远。
实际上，在2005年低迷的股市情况下，5月份就有两只基金一度跌破其价值增长线而导致停收管理费。5月12日，博时价值增长跌破其价值增长线，随即宣布停收管理费。接着5月24日，海富通收益增长成为第二只净值低于其收益增长线的基金。
银河证券首席分析师王群航表示，由于管理费与业绩挂钩是各家基金自行约定，并没有强制要求。而停收管理费可能会使基金公司面临维持营运问题，因此2004年以来，很少有基金公司把停收管理费作为与基民风险共担的约定。
作者：马薪婷
