人民币升值压力短期内难以消除
铭万网 时间：2008年09月04日09:51 信息来源：中国经济网
编 者 按：目前人民币升值还远未到位，人民币升值可能是一个长期过程，人民币升值也有利于我国的经济增长。
迄今，导致人民币升值压力的两大主要影响因素仍未消除：一是内外部经济失衡导致了人民币升值压力，这主要表现为经常项目和资本项目的大量、持续的双顺差；二是我国贸易部门劳动生产率相对于非贸易部门劳动生产率的提高（或增长）幅度要高于其他国家，也导致了人民币升值压力。所以说，目前人民币升值还远未到位，人民币升值可能是一个长期过程，人民币升值也有利于我国的经济增长。
自汇改以来，人民币对美元汇率已累积升值了21%.但最近，出现了美元转强和人民币对美元汇率下跌的市场迹象。那么，人民币升值是否已经到位？或者说，人民币升值趋势是否会发生逆转并进入贬值区间？
在笔者看来，人民币升值压力是由我国的经济、金融等基本面所决定的。
第一，内外经济失衡导致人民币升值压力增强。在近年来人民币持续升值的背景下，我国的经常项目和资本项目仍保持了巨额顺差。2005年至2007年，经常项目顺差分别为1608、2499和3718亿美元；资本和金融项目顺差分别为630、100和735亿美元；2004年末至2007年末，外汇储备由6119亿美元增长到15280亿美元。
其实，外部失衡是内部失衡的延伸和反映。按照国际经济学基本原理，国内储蓄投资的差额等于经常项目的差额。另从宏观和历史的角度来看，一国的人口年龄结构是决定该国储蓄、消费和投资行为的最根本因素。而人口赡养率较小幅度的下降将导致储蓄率较大幅度的上升，但投资增幅相对较低，当储蓄大于投资时，就会出现经常项目顺差。
从我国的情况来看，人口赡养率已从1989年的50.3%下降至2002年的42.3%，这一因素导致了我国自上世纪90年代以来储蓄持续大幅增长，经常项目出现持续的巨额顺差。根据世界银行预计，我国的人口赡养率在未来一段时期内仍将继续下降。可以预期，未来我国经常项目仍将保持顺差，顺差额所占GDP比重将先上升后回落。
再从资本和金融项目来看，我国作为新兴市场国家的典型代表，拥有巨大的投资机会和潜在的消费市场，资本和金融项目顺差似乎也会继续保持增长态势。1994年汇率并轨以来我国的实际情况也验证了这一点。
显然，长期的经常项目的巨额顺差以及资本和金融项目的顺差，将使人民币汇率处于持续的升值压力之下。
作者：吴培新
