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大中永乐前缘将近？再嫁国美还是百思买？

铭万网

时间: 2006年06月26日08:32

信息来源: 河南商报

　　围绕着“大中电器与永乐电器是否秘密解约”中的主要配角，永乐、国美、百思买以及摩根士丹利相继登场，唯独不见该事件的主角大中电器董事长张大中的身影，是什么原因让这位北方的汉子保持沉默？恐怕没有人知道，因而，永乐继续否认解约，国美保持沉默，百思买在观望，而摩根士丹利眼花缭乱的套现，使整个事件变得复杂起来，成为一桩悬案。

　　大中电器与永乐电器的合资的婚姻，恐怕走到了尽头。有知情人士透露，大中与永乐在仅运作两个月不到，已秘密签署“离婚”协议，双方合作破裂。永乐3号人物，原大中—永乐管委会副主任刘辉已离开北京、调回上海总部。虽然大中电器发表声明称：大中电器与永乐(中国)的战略合作秘密解约的说法子虚乌有。永乐家电总裁陈晓在接受记者采访时表示，和大中合作破裂的说法不是真实情况，永乐（中国）是上市公司，希望以正式公告为准，而根据永乐的上市公告，双方的合作至少要持续一年。”

　　但值得关注的是，正当大中与永乐还处在幸福“蜜月”中，花旗等国际投行纷纷降低其投资评级，评级“增持”调低至“减持”。而作为中国永乐第二股东的摩根士丹利却大幅套现，四度减持永乐的股票，又给双方的“蜜月”雪上加霜。4月24日永乐遭甩卖，股价大跌20%，市值蒸发18亿元；此时大摩等基金股东再减持套现12亿元，令永乐25日一度跌逾15%。6月5日减持约107万股股份，每股平均价2.297港元，持股量由17.02%降至16.97%。6月15日，频遭摩根士丹利抛售的永乐电器股价爆出1.85港元的上市新低，市值低至43.20亿港元，而永乐最高市值曾达到89亿港元。6月19日，永乐（0503.HK）出现96万股大笔抛单，涉及资金182万港元,收盘于1.93港元，跌破其发行价,跌4.69%。截止20日，永乐股价收于1.85港元，较前日再跌4.15%。

　　而另一个不争的现实摆在人们的面前，在近期摩根士丹利已经三次增持同样在港上市的国美电器，持股由5月底的7.2%增至7.6%，总计达到了1290万股股票。

　　家电网主编文韬认为：坊间所传永乐与大中协议分手并没有切实的证据，二线阵营联合壮大的趋势不会动摇。此次风波完全是资本风潮，摩根士丹利套现永乐，并将部份资金转投入国美电器，造成了市场上对永乐大中合作前景的不乐观态度。如果说永乐大中真的因为这个原因导致合作流产，只能说明企业对资本流行过于敏感或者这个合作本身就是相当脆弱，不堪一击的。

业界对分手的猜测

　　不管业界对这次永乐与大中“分道扬镳”与摩根士丹利有关系，还是双方的文化差异，显然得出有两种观点：一种是永乐与摩根士丹利签订的“对赌协议”，如果永乐2007年（可延至2008年或2009年）的净利润高于7.5亿元人民币，外资股股东将向永乐管理层无偿转让4697.38万股永乐股份；如果净利润相等或低于6.75亿元，永乐管理层将向外资股股东无偿转让4697.38万股；如果净利润不高于6亿元，永乐管理层将向外资股股东无偿转让多达9394.76万股，这大约相当于永乐上市后已发行股本总数（不计行使超额配股权）的4.1%。而永乐目前股价已经跌破1.85港元，这对永乐来说无疑是一种巨大的压力，大中的加入，将会缓解永乐的压力。但摩根士丹利认为，永乐收购大中的成本快速增加以及偏贵的估值，令摩根士丹利以收市价折让方式出让手中所持股份，打压永乐的股价，将其再融资扼杀在摇篮里，进而挫败两家的合并计划。

　　另一种是大中与永乐的合作，到底是合并还是被收购产生分歧，永乐表示，大中是被永乐收购的，而大中否认此说法。家电资深专家刘步尘指出，永乐、大中合作存在太多分歧，无法真正达到双赢的市场效果，特别是双方管理体系、人员队伍、企业文化等方面不能达到相互融合，是导致双方解约的根本原因。如果双方的合作只限于业务层面，那将和四年前“中永通泰”那个松散的采购联盟没有本质区别。

谁将成为大中的“新郎”

　　尽管陈晓称，永乐与大中“秘密解约”的传闻是媒体的胡乱猜测。但无风不起浪，早在2006年初，就有业界传闻称，国美电器愿以4亿人民币收购大中所有的店面，只是永乐捷足先登罢了，而如今摩根士丹利不断抛售永乐的股票，转向增持国美电器股份，这不仅仅追求利润那么简单，其实是向人们发出一个信号，肯定与重大事件有关联。

　　也许是国美与苏宁、永乐正在洽谈相互掺股合作的缘故，对国美是否是大中的下一个合作对象的传闻，国美电器对记者关注的问题表示，不便发表自己的评论。

　　而美国百思买电器又被卷入此事件中，有消息称，百思买电器并购可能性最大，如果大中能够联手百思买成功，将是双方得益非浅，百思买借大中绝对优势，轻取北京的市场份额，而大中也可以借助百思买的资本优势，改变现有经营不善的局面。记者随机采访百思买（中国）区有关负责人，他表示，百思买密切关注此事的发展，当然，并购是百思买进入北京市场最佳捷径。

　　永乐与大中是否“解约”事件，已经变得扑朔迷离，一方面永乐尽力否认，另一方面国美与百思买虎视眈眈，毕竟大中在北京的市场份额超过60%，而成为香饽饽的，到底大中最终花落谁家？只有北京大中电器董事长张大中心里最清楚，因为在整个事件中，他始终没有露面，成为一桩悬念。

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　　6月20日，有媒体透露，永乐为了提高营运效率，开始大幅减人、减薪、减门店运动，裁员比例高达25%。而永乐方面承认压缩10％左右的人力成本。

　　受大中与永乐分手的影响，原永乐北京分部总经理曾之宁目前已经出任国美战略中心副总一职。

作者：朱江华

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