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产能过剩和利润下降：国内兼并机会来临
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铭万网
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时间:
2006年09月28日17:33
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信息来源:
中国企业家
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紧缩性的宏观经济政策使得小企业面临严峻的压力，对这些企业进行收购的市场条件已经成熟，产能过剩和利润下降为收购创造了机会
2005年下半年和2006年上半年，中国企业之间的并购交易达到了188亿美元，同比增长了50％。并购项目数量也在同期由406件上升到了517件。
中国许多行业的特点是高度分散，大量以国有企业为主的小企业开展同质化的竞争并缺乏规模效益。紧缩性的宏观经济政策使得小企业面临严峻的压力，对这些企业进行收购的市场条件已经成熟，产能过剩和利润下降为收购创造了非常好的机会。在未来几年中有望出现大规模并购的行业有银行、钢铁、电解铝、水泥、房地产、医药和零售。
好处：占据更有优势的市场地位，提升利润水平
为履行WTO承诺，中国正逐渐向外国企业开放本国市场。如果中国想在越来越激烈的竞争中保护自己，对小企业进行兼并非常关键。国内企业之间通过兼并，能够在一个行业中形成若干拥有市场定价能力、能够维持合理利润水平并稳定发展的大企业。大企业在与供应商的谈判中处于更有力的地位，并能控制产能过剩风险。当然，新合并企业的财务状况越好，陷入财务困境的风险就越小。
处于第二和第三梯队的银行是主要的收购目标。标准普尔信用评级分析师曾怡景在标准普尔最近发布的《中国50大商业银行》中指出：“财务状况较弱或者缺乏特色优势的小银行很有可能成为大银行的猎物。”他解释说，政府鼓励小银行之间的并购以增加他们的存活几率。
2005年在金融业之外发生了两个重要的并购交易，分别是宁波青春投资控股有限公司收购纺织企业雅戈尔集团（收购金额：7.83亿美元）和山西太钢不锈钢股份有限公司收购太原钢铁（集团）有限公司部分资产（收购金额：7.3亿美元）。
钢铁行业在中国最能代表国有企业的状况。中国有1000多家钢铁企业，但只有8家在2005年的产量超过1000万吨，该行业的特点是产能过剩和效率低下。政府希望到2010年前10大厂商的产业集中度能够由目前的35％提高到50％。合并将增强企业的市场地位，提升竞争实力。
在电解铝行业，由于产能过剩和市场萎靡，三分之一的企业在2005年停产。只有三分之一的企业盈利，有三分之一的企业刚刚保本。中国铝业是中国最大的电解铝生产企业，但仅拥有12％的市场份额。2005年至2006年初，该公司抓住机遇收购了5家企业，目前仍在继续寻找收购机会。该公司最近表示愿意出资4.12亿元人民币购买山东华宇铝电公司55％的股份。
在电器零售业，中国第三大电器零售商中国永乐电器销售有限公司最近接受了行业老大——国美电器的收购要约。而永乐正与排名第五的北京大中电器进行并购谈判。这些收购都旨在巩固市场地位、抵御外资竞争、提高因竞争激烈而降低的利润率。自从2004年底中国向外资零售业开放以来，该领域的竞争日益激烈。美国家电零售企业百思买（Best Buy）（BBB/稳定/--）采取积极的姿态进入中国市场，该公司于2006年5月以1.8亿美元收购了中国第四大电器制造商江苏五星电器。业界盛传百思买正在就收购山东电器零售企业三联商社进行谈判，收购价格达1亿美元。
障碍：经济方面的考虑和社会责任可能发生冲突
企业兼并还有着深远的社会影响。中国老工业区城镇的失业率较高，国有企业倒闭可能导致社会不稳定。被收购的目标公司大部分是国有企业，由于其肩负社会责任，潜在的收购行为可能会与地方政府发生抵触。例如，为使交易获得批准，收购方可能需要做出承诺对富余员工进行安置或培训，或者支付遣散费。如果合并跨越了不同的地区，交易还有可能陷入不同省份间的利益冲突当中。这种冲突通常集中在合并企业的所有权和税收利益方面。合并的过程也因此会变得漫长和痛苦。
政府的支持对海外并购交易的快速发展起到了积极促进作用。中国总理温家宝在今年3月表示：“我们支持有实力的企业走出国门，进行海外投资，按照通行的国际惯例开展国际业务，在海外建立运营中心、营销和服务网络以及研发中心。”在为中国企业进行海外投资创造良好环境的同时，中国政府鼓励行业内的兼并收购，为增强行业实力打下基础。
但是，中国政府并不打算出售所有的企业。今年7月，商务部警告说它将密切关注重要行业的外资并购问题，以确保行业和经济安全。商务部至今还没有批准美国凯雷集团对徐工集团工程机械有限公司3.75亿美元的收购，该项交易在2005年10月就已签署。推迟的原因在于有人担心该收购可能会对中国的机械工业造成危害。这表明政府仍然在为本国工业提供保护，在中国企业实力增强之前对来自国外的竞争予以限制。所以尽管中国政府总的来说对海外或国内并购持鼓励态度，但不能把这种支持看作是想当然的。
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