继持有的三联商社2700万股权被国美电器竞得后，山东三联集团持有的三联商社22765602股股权又将于4月2日被司法拍卖。此次拍卖可能引发国美电器与新进入者对于三联商社的控制权之争，而备受关注。种种迹象表明，国美电器不排除再度出手，而苏宁也被普遍认为是最有可能的潜在买家。

　　控股权可能生变数

　　三联商社日前发布的公告称，由于三联商社未能按时履行与济南商业银行的还款义务，济南中级人民法院委托山东银星拍卖行公开拍卖三联集团持有三联商社的22765602股限售流通股。显而易见，国美电器10.69%的持股比例与即将拍卖的约9%的股权所差不到2%，这意味着国美对三联商社的控股地位可能因此生出变数。

　　仅仅在一个多月前的2月14日，也是因为债务纠纷，三联集团所持有的三联商社有限售条件的流通股2700万股被济南中院委托齐鲁瑞丰拍卖公司拍卖。每股2.46元的拍卖底价被名不见经传的龙脊岛公司疯狂地喊到了令人吃惊的19.9元，而拍卖前一个交易日三联商社的收盘价才为9.68元；龙脊岛最终以总计约5.4亿元的高价拿下2013年才能流通的三联股权，仅以不到2%的微弱优势成为三联商社的第一大股东。

　　就在资本市场一片猜测声中，龙脊岛的后台——国美浮出水面。3月11日，三联商社公告称，第一大股东山东龙脊岛建设有限公司回复，自2008年2月27日起的可预见的12个月之内，收购人及实际控制人将不会进行资产剥离或资产注入等重大事项；也没有继续增加其在三联商社中拥有权益的计划。尽管这样，三联商社的股价还是一飞冲天，在大盘狂泄的背景下，连拉8个涨停，在资本市场出尽风头。

　　围绕“渠道”的兼并

　　有关资料显示，三联商社经过多年培育造就了宝贵的渠道资源。公司在山东内外拥有200家连锁门店，其家电连锁系统在济南乃至整个山东，具有强大的品牌影响力和市场地位，三联商社股权被拍卖，为国美提供了入主山东家电市场的良机。国美之所以对三联商社股权不惜代价，在一定程度上是看中了三联商社的渠道价值及其战略意义。

　　回头看看，国美收购兼并步伐一直没有停止。收购大中后，国美得到了对方在北京的62家门店，加上自有的55家，国美在北京的门店数增至117家。而作为国美最强劲对手的苏宁，截至2007年12月底在北京的门店数为40家。在全国市场，收编加盟门店后，苏宁的门店数量总计在620家左右，而国美约1100家，两者差距依旧明显。近年来，国美依次收购了上海、哈尔滨、常州、北京、山西等区域性家电连锁品牌，实行多品牌的运作模式。入主三联商社则被看作是国美收编家电连锁的最后一个地方诸侯。

　　正如业内普遍认同的那样，家电连锁整合是趋势，家电连锁业的“战国混战”正在成为历史。在市场份额取胜的年代里，拥有庞大的覆盖率意味着进货渠道的绝对话语权，甚至可以左右市场的价格界限，而厂家也更青睐终端庞大的销售商。面对日益扩张的国美，苏宁处境尴尬。对于这两大家电巨头来说，三联商社都是一颗举足轻重的砝码。

　　国美借壳回归A股？

　　也有分析人士认为，有国美收购三联商社之后，其实并没有获得三联商社的全部门店资源，国美动用巨额资金只是买到了一个空壳。无疑，除去对销售渠道的控制外，三联商社这块宝贵的壳资源对于国美来说非常重要，2007年就开始酝酿红筹回归的国美电器，因为市值偏低错过了第一批回归的机会，而之后的红筹回归也因香港政府的建议而无限期推迟。