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东方早报：中小投资者在牛市怎生存
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铭万网
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时间:
2006年12月14日10:06
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信息来源:
东方早报
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国内股市近期出现前所未有的繁荣，成交纪录不断刷新，两市的成交额在12月6日达到惊人的959亿元，当天沪综指也一度逼近2200点。一年以来，国内股市已经上涨了100%以上，上涨的原因有一年前市场对A股的低估，也有股权分置改革后制度性的溢价，及一些大型的蓝筹公司进入市场后，投资者对市场的重新发现等。尽管上涨理由充分，但国内股市发生如此翻天覆地的变化，不仅中小投资者没有预料到，机构投资者及管理层也没有预料到。
不少人认为，目前国内经济形势一片大好，加上外汇储备快速增长、央行基础货币投放增加、银行体系的低利率水平及国内外流动性过剩，都是A股上涨的理由。因此，无论是证券公司的分析员，还是基金经理等机构投资者，都一致明确地向市场表示，国内股市才刚刚进入“十年牛市”，投资者应抓紧时间进入，否则就会失去进入市场的大好机会了。
在这样的形势下，对大多数中小投资者来说，一方面要看到国内证券市场发展之机会，特别是当大量的大盘蓝筹股进入国内市场，将对国内证券市场产生很大的影响。它们将引导国内证券市场向好的方向发展，也会引导一种新的投资观念———面向大蓝筹，面向着那些有长期发展潜力的公司，看重上市公司的内在价值。
另一方面，中小投资者也应该看到，尽管股权改革后国内证券市场有了不少起色，尽管不断有新鲜血液流入，但是这个市场离真正的规范健康仍有很大的距离。这不仅表现在监管部门对市场的介入仍然很深，而且表现为国内股市炒作文化盛行。在这个以机构投资者为主导的市场，机构投资者们擅长制造一波又一波的概念和题材、炒作一个又一个的板块，如果中小投资者跟风而上，机构投资者完全可能利用其信息和资金优势，不停地操纵市场，让整个股市炒上天，但最后接盘者一定是广大的中小投资者。类似的情形，很多投资者应该记忆犹新。最近整个市场通盘上涨，而且在机构投资者左右下，一个板块又一个板块轮番上涨，其中蕴含的风险也是不言而喻的。
在这样的情况下，广大中小投资者首先应该对自己的投资有清楚的了解。在市场经济中，买者风险自负是股市中的一个基本原则，即每一个投资者在进入市场进行投资时，都得知道自己所买股票的投资价值如何、风险如何、这些风险有什么应对方式。如果投资者在进入市场时，这些问题都没有弄清楚，那么投资中遇到的风险就必须由自己来承担，而不是如早几年那样，大家可以把股市的风险归结到制度风险上。
对监管部门而言，如何来保护投资者的利益特别是中小投资者利益仍然是最重要的职责。因为在目前股市如此繁荣、市场波动如此巨大的时候，监管部门更是有责任来保护中小投资者的利益。比如最近对上市公司大股东占有资金的清退、严厉要求违规者退出市场等，都是应有的政策。但仅仅有这些仍然不够，还应该从以下几个方面入手，才能够真正保护中小投资者的利益。
一是加强对投资者金融知识的教育，以便帮助投资者进行明智的投资决策。与土地、劳动力、工业资产等要素不同，大多数人的金融资产持有都是消极的，即金融资产的持有者往往没有从金融资产持有中获得收益的专业技能。因此，中小投资者要不断加强对金融要素的掌握能力。
二是完善有效的信息披露机制。金融产品不仅专业性强，而且金融产品往往处于信息严重的不对称。在这种情况下，如果没有一种有效的信息披露机制，卖者不仅比买者更为知道金融产品的缺陷与风险，而且也容易通过欺骗的方式来隐蔽这些缺陷与风险，从而把风险转嫁到买者手中，让买者来承担。
三是要通过有效的市场规则不断地来区隔两个根本不同的金融产品市场。一个是面对中小投资者或散户的零售市场，另一个是面向专业人士的批发市场。对于这两个市场，要采取不同的保护投资者的市场规则。因为，对于专业人士来说，他们完全有能力管理好自己的利益，即如何来识别产品的质量与风险。中小投资者也可以通过这个专业市场来进行投资。
总之，面对天价伴随天量的市场，如何来保护中小投资者的利益，应该是政府监管部门最为重要的任务。要做到这一点，就得从教育投资者、建立有效的市场信息披露机制及区分两个不同的市场入手。
作者：易宪容
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