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上证报：股市繁华背后五毛病未根治
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铭万网
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时间:
2007年01月09日10:13
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信息来源:
上海证券报
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在经过一年多的股权分置改革及市场发展，当前内地股市仍然面临以下五个方面问题：一是目前股市中国有股份占绝对比重偏高问题突出，改变这一状况应成为内地股市的一项发展战略；二是股市规模不大，加快企业的上市步伐才能让内地股市真正健康发展；三是影响当前股市健康发展的关键因素是要规范内地机构投资者；四是监管者要改变传统的监管方式与监管思维，以便适应新的市场发展的要求；五是要学会如何保护中小投资者利益，这关系到市场的长远健康、持续发展。
2006年，既是内地股市大力发展也是市场最为繁荣的一年。面对当今如日中天的股票市场，是大唱赞歌还是认真思考，是掠其浮华还是深刻反思?这是市场必须思考的一个问题。如果在一片莺歌燕舞中不能够保持清醒的头脑，那么这个市场的繁荣局面是难以为继的。在笔者看来，经过一年多的股权分置改革及市场发展，当前内地股市仍然面临以下五个方面的问题。
首先，当前内地股市存在的最大问题仍然是国有股份占绝对支配地位。2005年的研究表明，国有股份所占内地上市公司的最终所有权比重为82%。可以说，虽然股权分置改革已基本完成，但这一基本格局并没有发生多少改变。反之，随着几大国有股份占绝对比重的国有银行上市，国有股份占绝对比重的这一情况进一步得到了强化。
如果这个市场是完全面向公众的，国有股份所占绝对比重的现状不改变，那么政府通过行政方式聚集金融资源的阴影就无法散去，市场就一定会质疑其效率问题。别看目前以国家垄断方式占有社会资源的上市公司在短期内效率不差，但其整体效率缺乏早就为人诟病。可以说，随着经济改革深化和市场发展，这种制度性的获利方式一定会改变。如果股市中国有股份所占比重过高，如果国有股份所占比重不能够逐渐弱化，那么国有上市公司的低效率就会逐渐显现出来。在这样的情况下，不仅市场无法寻找到能持续百年的蓝筹股，使股市真正成为有投资价值的市场，而且整个市场的可持续性发展也会面临巨大的问题。因此，改变目前股市中国有股份占绝对比重偏高应成为内地股市长治久安的一项发展战略。
其次，目前内地股市指数快速飙升，不仅在于投资者对市场的预期变化，而且还在于目前股票的供不应求。因此，要让内地股市真正健康发展，就得加快公司的上市步伐。无论是蓝筹股海外回归，还是内地企业上市，都得要跳出以往严格审批的定性思维。让大量蓝筹公司上市，不仅可减轻大炒特炒蓝筹公司之压力，而且还能够迅速改变目前内地上市公司结构，使更多的优质公司成为市场之主力。
同时，也应该鼓励内地的其他企业多上市，让这些企业能与大蓝筹公司在同一起跑线上竞争。一般来说，在一个市场中，交易的并非仅是优质产品，多层次、丰富多彩的各类产品也是交易的对象。如果有一个好的市场定价机制，不同类型的上市公司就能够在这个有效的定价机制下出价，投资者也能够根据自己的偏好购买不同风险定价的上市公司产品。在这种情况下，不仅能够解决许多企业融资难问题，改善目前内地的融资体制与融资结构，而且也可以改变上面所述的国有股份占绝对比重持之格局，并在这基础上形成有效的市场竞争格局。
作者：易宪容
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