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21世纪：股指期货非“天上掉馅饼”
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铭万网
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时间:
2007年01月17日09:54
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信息来源:
21世纪经济报道
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股指波动与风险配置能力
《21世纪》：有市场人士认为，股指期货上市后会造成股指的更大波动，您认为呢？
马文胜：我认为股指期货推出后，会对市场起到润滑剂的作用。市场最怕价格断裂，而股指期货使市场变得连续起来。由于股指期货的高流动性与高润滑性作用，市场在出现系统性风险时会恢复得更快。至于股指波幅的扩大或缩小则很难评判，但不论股指涨跌，期货价格一定围绕现货价格波动，就像商品价格总是围绕价值波动一样。而且，股指期货为投资者提供更多的对冲风险与套利机会，体现出资产优化配置机制。
罗旭峰：我觉得股指期货带来的波动是正常的，否则就说明期货与现货的挂钩不紧密。波动越大，期货影响大盘的概率也就越大，导致其风险配置能力也就越强。
我们考虑风险时往往要考虑流动性，并考虑在流动性基础上体现出来的风险化解能力。否则，像新加坡交易所的A50指数期货那样缺乏流动性的话，各种机构要想通过期货来实现相关风险管理功能是不可能的。
《21世纪》：有人认为，股指期货在推出前必然会带动一些权重股的价格上涨，从而对大盘蓝筹股形成溢价，你估计这些溢价会有多高？
马文胜：沪深300是市场主流，从海外经验看，与衍生品对应的股票组合在牛市中比一般股票平均溢价10％。机构可以对之放心大量买入，因为即使发生风险也可以对冲。
罗旭峰：对于权重股的溢价，我们有一系列的算法，比如，根据大盘股和权重股在沪深300指数中所占的比例、波动率、资产净值等，再按照加权平均算。现在很多机构也有将这些因素考虑进去的计算程序，因此，波动其实很理性。 作者：林岳 钟文倩
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