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上证报：结束争辩让金融期货早登场
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铭万网
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时间:
2007年03月12日11:04
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信息来源:
上海证券报
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针对要不要进行股权分置改革的问题，我们争论了许多年，及至2005年4月29启动了股改，许多人还在歇斯底里地反对股改，这些事我们经历了，如今都历历在目。可是大家看到了，只有打破计划体制常规思维，只有通过股改，我们才迎来了始发于2005年，确立于2006年的超级牛市；
针对2005年8月22日推出的宝钢权证，当时市场上也是反对声一片，及至权证上市后上蹿下跳之时，又有人提出了叫停权证，表达了对其投机过度的担忧。如今看来，那时宝钢权证及武钢蝶式权证的推出虽似“野花偏艳目”，但正是由于这些“野花”的率先灿烂，才带动了其相应正股的走强，成了中国资本市场开始彻底走出低迷的靓丽预演；
而今，时易势移，中金所也成立了，虽然有些“突击”，但大趋势已难以改变，即不管是愿意不愿意，金融期货要粉墨登场了。而我们看到，即便到了这个时候，也难免有人会对金融期货的登场表达忧患之情。据报道，在两会期间，当中金所总经理朱玉辰高调发言，指出“市场半开半不开最危险，中国应该大力发展金融衍生品，推出股指期货”之时，吴敬琏和林毅夫两位重量级经济学家则对媒体推出了中国资本市场发展尚不成熟、股指期货推出要慎重的观点。
可见，在中国股市成为世界新秀、产生“环球效应”的今天，关于中国资本市场的辩驳仍在进行，不仅仅有“泡沫论”，而且还有对事关泡沫的金融期货的争论。在许多人眼里，有了“3·27”国债期货事件的深深烙印，那么股指期货的最大功能之一便是能“制造泡沫”。但我要说，尽管中国股市现在有泡沫是肯定的，想把它吹打去的人也不少，但在当今中国推出股指期货却已是时不我待的事情，而且，没有任何证据能够表明，股指期货有助于“制造泡沫”而不是消除泡沫。
1987年美国股灾爆发后，股指期货经历了严重质疑和反复调查，然而幸运的是，后来的学术研究并没有支持这种观点。因为，投资组合保险只代表了当时的部分情况，而墨西哥当时跌幅最大的股市恰恰根本没有指数衍生产品。学术界经过反复斟酌后，终于再度取得一致看法，即股指期货没有也不可能对股市整个波动产生任何可察觉的影响。结论是，股指期货是无辜的，问题的根子出在股票市场本身。
作者：侯宁
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