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上证报：央行加息到底触动了什么？
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铭万网
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时间:
2007年03月21日09:45
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信息来源:
上海证券报
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按照惯性思维，加息一般意味着市场资金成本上升，企业利润也可能会受到一定影响，从而将导致股市向下调整。但从海外升息历史分析，升息与股市之间并不存在必然的负相关。
美国案例：从1987年至今，美国联邦基准利率大致经历升息、降息、升息、再降息的4个阶段。 而在这4个阶段中，美国股市走势和联邦基金利率在3个阶段是正相关的。
具体而言，自1987年1月至1989年5月，美国联邦基准利率上升幅度达62．5％，但是道·琼斯指数涨幅也达到15％；1989年6月至1994年1月，美联邦基准利率下调幅度达到约70％，道·琼斯指数的涨幅达到63％；1994年2月至2000年12月，美联邦基准利率上升幅度高达117％，可在这期间却出现美国股市罕见的大牛市，道指涨幅高达172％；2001年1月至今，美联邦基准利率下挫幅度约为85％，道指的跌幅也达到3．99％。因此，从美国情况来看，利率的上升与股市走势并不存在必然的负相关。
目前境内也处于加息周期，但本轮牛市的资金推动因素源自人民币升值，因此加息未必会导致熊市到来。如今整个货币市场出现流动性过剩，加息在解决流动性过剩的短期效果上还不如准备金率的上调，反而会导致人民币升值压力的上升，所以加息不能改变资金推动型牛市的格局。
但加息会影响地产金融业。美国第二大房贷承销商新世纪金融公司(New Century Financial Corp.)3月12日以半价跳空低开，这家全球第三大抵押贷款企业在短短十个月里已经跌掉了93％的市值，去年四五十元的股价，如今不足2美元。暴跌根源就是加息周期带来的债务危机。
这个案例让我们警醒，加息必然会导致主要以贷款为资金纽带的产业成本，而随着这些产业的逐渐衰退，接着又会影响到与之相关的金融业。所以从中长期看，房地产以及与之相关的金融类股票估值看淡。此外，资金实力不济的大股东迫于还贷压力也会从股市中抛股筹资，沽空压力切莫小觑。
作者：姜韧
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