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上证报：股指期货市场面临两难选择
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铭万网
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时间:
2007年03月30日11:46
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信息来源:
上海证券报
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近期股指期货的讨论再度升温，一方面，与股指期货概念有关个股股价纷纷一飞冲天，不管业绩与否，只要与期货公司股权搭点边的，似乎就找到了金矿一样，如厦门国贸、中大股份等。另一方面，随着《期货交易管理条例》的正式颁布，被市场普遍视为股指期货即将推出的信号。对于《条例》的解读等也成为向投资者普及教育的时机。况且，管理层也时不时地透露出股指期货争取“又快又好”推出的信号。
从沪深两地的股指动向分析，对股指期货的敏感度是相当高。虽然股指期货相关的上市公司被市场所追捧，但股指的运行似乎对股指期货的相关信息呈现负相关性。股指期货被普遍视为“利空”，由此可见，在这样的阶段，市场对于股指期货推出的心态是“既欢迎又矛盾”。欢迎的是任何一个金融创新品种的推出，都可以给市场带来活力，矛盾的是金融创新品种必然带来市场观念的冲击，对于旧的理念的颠覆。因此，我们有必要谨慎地考虑股指期货对各方面的影响。
现在就股指期货问题，谈点看法：
首先，股指期货对于大盘蓝筹股来说，会带来明显的溢价效应。由于沪深300股指期货的标的是沪深300指数，而沪深300的成分股中绝大部分是大盘蓝筹，300成分股会被视为一种资源，赋予更多的价值。基金、QFII、私募基金等这些资金量相对较大的机构投资者，股指期货是一种套利和规避风险的工具。作为套利工具来说，需要通过现货和期货市场的仓位设计来获取套利机会。股指期货的套利功能将加快股票现货和期货市场之间的信息传递速度,提高现货市场的流动性，从而完善股市的定价机制。从近半年的走势分析，300成分股，尤其是金融股，很多已经超越了市场的平均市盈率水平，很难用盈利状况等基本面因素来诠释股价，其波动性和收益率都呈现增加的现象。这表明部分机构已经在储备股指期货的“战略资源”，大盘蓝筹股产生明显的溢价效益也在情理之中。
作者：吕小萍
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