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娃哈哈合资产权迷局
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铭万网
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时间:
2007年04月23日16:59
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信息来源:
21世纪经济报道
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宗庆后执掌的娃哈哈版图中，除了娃哈哈集团，共有39家与达能的合资企业，而目前有据可查的非合资企业也多达39家。
如此众多的企业，有着完全不同产权结构，但是却生产几乎相同的产品。而这些产权不一的企业，像一张密织的网，令外人难窥堂奥。更有说法称，只有宗本人才能知晓娃哈哈所有企业产权中的“玄妙”。
从4月3日“达能强购娃哈哈”事件爆发，截至4月20日，通过调查，逐渐梳理出合资企业中娃哈哈集团、娃哈哈工会股权被逐渐稀释的轨迹；同时发现，非合资企业的销售量出现井喷，目前的销售总额已经与合资公司不相上下；而这些非合资公司背后的11家离岸公司也在调查中悉数浮出水面。
4家体外投资公司
合资企业是娃哈哈与达能的“结晶”，中外方的持股比例简单而清晰，中方49%，外方51%。
但在49%的中方股权里，不同企业采用了纷繁复杂的股权构成。随着合资时间的推移，一条“国退宗（宗庆后）进”的产权安排之路清晰可见。
1996年3月28日，达能和娃哈哈的第一批5家合资企业成立。其中，中方股东共两家，分别是娃哈哈集团有限公司（以下简称娃哈哈集团）和娃哈哈美食城股份有限公司（以下简称娃哈哈美食城，后改名为娃哈哈实业股份有限公司）；外方股东则是新加坡金加投资公司，由达能和百富勤合资成立。
这样的合资路径显然不是达能在中国的唯一选择。早在两年之前的1994年，达能已经与光明先后合资建立上海酸奶及保鲜乳项目，达能占45.2%的股份。
当时，娃哈哈集团的属性还是国有独资，而娃哈哈美食城股东中，也以国有和社会法人股为主，其中娃哈哈集团占39.5%，社会法人股占41%，内部职工股占19.5%。
2000年是娃哈哈集团的改制之年，改制之后，原来独资的上城区国资委缩减股份至46%，宗庆后本人占29.4%，娃哈哈工会持股20%。
从这个关键的时间点开始，宗庆后着手在集团和合资企业中间构筑了一层投资公司的架构——集团和美食城不再直接投资合资企业，而是通过投资公司间接持股。下列4家投资公司的出现，不仅使得娃哈哈集团和美食城隐身台后，而且在数次股权变更之后，连带使得两大股东上城区国资委和娃哈哈工会也逐渐退出合资舞台。
2000年3月，第一家投资性质的企业杭州萧山顺发食品包装有限公司（以下简称萧山顺发）成立，其中宗本人持股58.66%，娃哈哈工会持股34.53%，其余为37位个人股东及娃哈哈集团党委书记杜建英的个人持股。
之后，娃哈哈方面就表示，由于集团和工会的对外投资公司数受到限制，要求以萧山顺发等投资平台作为娃哈哈集团投资的参与者。在此背景下，萧山顺发陆续投资了5家合资企业和8家非合资企业。
几乎同时，达能也加快了收购的步伐。2000年3月，达能收购乐百氏92%的股权。加之其对光明和娃哈哈的投资，一时间达能从一个单纯的资本投资者转型为一个“产业整合者”。其频频收购的动作，搅得整个行业陷入惴惴不安中。
2001年6月，第二家投资公司成立。这家名为杭州娃哈哈广盛投资有限公司（以下简称广盛投资）的股权比例中，宗本人占股60%，娃哈哈工会占股40%.相比较第一家萧山顺发而言，这些有投资性质的企业不再兼做加工生产，完全以投资作为主营业务。
在随后的投资中，广盛投资成为了娃哈哈方面最大的投资平台，在6年时间内一共投资了10家合资企业和7家非合资企业。且在对非合资企业的投资中，屡屡与离岸公司合作。
在最初建立的这两家投资企业中，工会依然持有相当比例的股份。但从2002年开始，这一产权结构被自然人持股完全替代，工会的持股慢慢从投资企业中淡出。
2002年7月和8月，红安永盛投资有限公司和广元金信投资有限公司分别成立。其中，红安永盛的股东是以杜建英为首的四个自然人，杜占62.2%.而在广元金信中，宗本人占60%，杜占40%.这两家的投资规模相对较小，总共投资7家企业。
作者：陈小莹
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