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对违规资金入市切勿放松警惕
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铭万网
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时间:
2007年06月20日13:51
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信息来源:
中国经济时报
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6月18日下午，银监会网站上发布的一则新闻：“银监会查处被企业挪用信贷资金的8家银行”，让很多投资者惴惴不安，担心随后的股市行情进入“清查”轨道。由于，中国股市历次“顶部”都曾出现过清查银行违规资金入市，而每逢“清查”，股市都会应声回落、立竿见影。这种“银行生病，股市吃药”的行为，让很多人仍然惯性地认为“清查”之策是强摁牛头的“杀手锏”。那么，此次“清查”是否继续针对股市过热？会不会给股市造成釜底抽薪？
在2007年两会期间，中国银监会副主席蒋定之就曾表态要严查银行系统的违规资金流入股市，但强调“严查”不是针对股市而来，而是为了银行业自身的安全。从此次公布“银监会查处被企业挪用信贷资金的8家银行”的新闻时机来看，银监会似乎有意回避对股市的影响，避免重蹈印花税“半夜鸡叫”的覆辙。
事实上，银监会查处被企业挪用信贷资金的结果早就出来了，很多新闻媒体都知道这已经不是“新闻”，因为早在6月5日银监会就已经召开过新闻发布会，当天正准备向社会公布消息，但随后又立即取消。据很多人分析此举可能是由于当时中国股市正受“印花税”事件的影响，一轮急速暴跌让投资热情骤然降温，市场氛围空前紧张，如果银监会当时再出“清查”公告，必然会雪上加霜。银监会推后发布“清查”结果的时间，显然是明智的，是为了避免与股市灾难相连、避免被市场指责，更关键的因素可能是高层定调要让股市健康稳定，而不是大起大落。
从6月19日大盘股指小幅上扬的走势情况来看，市场对此次“清查”并没有显现出过度的惊慌和神经衰弱，投资者也紧张、平安地度过了极具悬念的一天。但笔者认为，此刻投资者切勿大意，对于银监会的“清查”信号一定要认真解读，这样既有助于研判将来的政策动态也有助于把握将来的市场走势。
首先，我们要弄清楚中国股市为何每次都恐惧“清查”。
其原因可能不难理解，主要是因为我们的牛市大部分都是资金推动型的“人造牛市”，一旦实施紧缩政策、资金回流，将必然会对股市带来“釜底抽薪”的效果，从而让支撑牛市的根基崩塌。
此次“清查”虽然没有立竿见影，但是对于股市长期的影响依然存在。由于，目前宏观偏紧的信号已经非常明显，货币政策的数次调控都是以回收流动性为主，再加上前几天总理已经定调，要采取有力措施来防止经济过热，货币政策要稳中适度从紧，促进经济平稳较快发展，为党的十七大召开创造良好的环境和条件。
虽然，十七大之前宏观经济和股市走势以平稳为主，但股市在违规资金等撤离的情况下，资金推动型的行情能否继续在高位运行显然是一个很大的疑问，在此期间很可能是大盘在权重股的支撑下保持平稳，而没被列入指数、曾被爆炒过的大部分股票有可能出现回调，出现结构性分化，到时一些无实际题材和成长性不足以支撑高股价的个股调整将不可避免。
从银监会公布的结果来看，此次“清查”的结果只是违规资金入市的九牛一毛，还不足以撼动股市的高额流动性，但是“信号”作用已经非常明显，此次只想起到“杀鸡儆猴”的示范效益，想让银行违规资金悄悄回流，而不至于对股市产生巨大的、明显的抽血作用，防止金融格局发生巨大震荡。
业内人士介绍，目前有不少企业不仅将银行贷款直接投入股市，更隐蔽的做法是通过混用自有资金和信贷资金，使得信贷资金部分进入股市，其中通过流动资金贷款、证券公司或上市公司担保贷款、个人股票质押贷款、未指定用途消费贷款等方式，直接或间接地将信贷资金投向股市的非常多。还有部分居民贷款入市者现象也非常严重，人民银行的数据显示，中国1-5月份的新增贷款为2.08万亿元，中国居民户贷款累计增加了54501亿元，比2006年同期多增加2505亿元。显然，有很多国内居民通过转按揭、假按揭、以及循环贷款等方式，将银行资金贷出用于炒股。还有一些商业银行开发出的新业务，也为个人贷资炒股提供了方便。比如，民生银行的按揭理财综合账户业务、兴业银行的自主循环贷、招商银行的随借随还等业务，以及信用卡取现等都为炒股提供了信用资金。
作者：苏培科
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