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亚洲金融危机能否使我们更聪明
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铭万网
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时间:
2007年07月02日16:10
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信息来源:
上海证券报
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1997年7月2日，泰国宣布放弃固定汇率制，实行浮动汇率制，随之潘多拉之盒被打开了，一场遍及亚洲的金融风暴席卷而来，危机蔓延的速度令人瞠目，直到1999年才逐渐平息。十年过去了，虽然许多重大事件都逐渐湮灭在历史长河里，但亚洲金融危机却始终是刻在亚洲人心中的一道伤痕。从危机中走出的亚洲国家，也在痛定思痛，努力通过改革来消除下一次危机的可能性。
虽然由于特殊的经济金融体制，中国并没有陷于危机的痛苦，但同样遭受了较大的外部冲击。同时，在受影响较大的国家身上，通过对危机动因的观察，我们也找到了很多自身的影子。问题是：现在我们能否真正吸取教训，避免一次真正的金融危机？
随着人民币国际化的推进与资本市场的不断开放，这成为我们所面临最大的外部不确定因素。从国内来看，在对亚洲金融危机的反思中，仍然有几个重要问题没有清楚了解，或许才是威胁金融安全的达摩克里斯之剑。
首先，面对日趋复杂的现代金融市场，怎样才能稳定市场预期与信心？金融市场魅力的本源在于风险，随着金融市场的深度和广度不断拓展，风险波动的不确定性更大。金融市场稳定，除了要有良好的监管、健全的市场基础设施、成熟的金融技术之外，还要有相对稳定的市场预期，并且不破坏微观主体的信心。因为，市场预期的变化会对资金流动产生重大影响，如在亚洲金融危机中受损最大的五国，1996年私人资本净流入为729亿美元，1997年净流出为110亿美元，造成的后果不言而喻。应该说，直到1997年扩大内需开始，中国政府才尝试现代意义的宏观政策调控，政策制定与实施还缺乏艺术。无论是先前货币政策刻意追求“出乎意料”，还是最近印花税调整中前后传递信息矛盾的无心之失，都会严重损害市场预期的稳定，最终结果是破坏金融市场的游戏规则。
笔者认为，金融活动本质上是建立在人们对未来的乐观态度基础上，信心则是维系金融市场运行的无形基础，一旦非理性预期积累到使人们丧失参与金融游戏的信心，则市场崩溃和危机蔓延会超出所有人的想象。从此意义上讲，成熟的政府监管，在于维系政策模式的特定姿态和可预期性，以此使人们能够明白市场游戏规则，从而理性应对各类金融事件的冲击。
作者：杨涛
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