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加息能遏制通胀“猛虎”吗?
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铭万网
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时间:
2007年08月22日08:51
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信息来源:
广州日报
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加息遏制通胀这条经济学的“金科玉律”缘何在中国失效？目前的存款利率与通胀相比，远远为负。随着资产市场的持续上涨以及投资理财观念的深入人心，企图通过提高利率来拉回储蓄，现在看来已经不大可能。
——倪金节（财经评论员）
7月份CPI高达5.6%，创下10年新高。如此之高的CPI，理论上说央行应该选择在适当的时机出台紧缩性的货币政策，以遏制CPI数据的继续攀升。其中，“持续加息论”是不少学者提出的最为扎眼的政策建议。那么，当下随着中国经济的“热度”日趋升高，在货币政策传导机制存在诸多问题的大背景下，按照“教科书”的方法，加息能遏制住通货膨胀这头“猛虎”吗？
而且，2007年以来央行已经3次加息、6次提高准备金，以试图收紧市场中的流动性。但是，央行如此罕见的紧缩力度并未能见实效。最新的数据显示，7月M2同比增幅达18.48%，达到创纪录的水平。在上半年一度出现回落趋势后，货币供应再度显现增长势头。
那么，加息遏制通胀这条经济学的“金科玉律”却缘何在中国失效？还是因为加息的速度太慢，没有达到能够遏制通胀的“临界值”？笔者以为，下面几条可能是影响加息效果的主要原因。
首先，中国的货币政策传导机制是“断裂”的。一般的货币政策传导过程是央行通过加息影响金融机构、企业和居民的信贷意愿，最终通过市场主体的意愿变化来影响企业、个人的投资消费，并作用于金融市场。但中国由于利率市场化程度不高和独特的银行体制背景，使得利率缺乏弹性，也就是说，真正能在银行获得信贷的往往是有着某些特殊背景的企业和个人，他们并不在乎利率的提高。而对于广大的民营企业来说，由于在银行获得信贷难度很大，往往借助于一些非正规的金融手段获取资金。这样一来，央行加息在传导的过程中出现了“裂痕”，其效果也就只能大打折扣。
作者：倪金节
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