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中国经济“过热”证据仍有不足
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铭万网
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时间:
2007年08月24日12:04
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信息来源:
中国证券报
| | 2007年上半年，国内生产总值增长达到11.5％，创下11年来新高，而居民消费价格总水平同比上涨3.2％，尤其是6月份当月上涨了4.4％，7月份更是进一步上涨5.6％（1～7月份上涨3.5%），让人产生不少惊恐。再联系到投资加速以及外贸增长居高不下等因素，目前主流的意见认为当前经济有“由偏快转为过热”的明显趋势。央行则以出人意料的持续加息来进行回应。
笔者认为：判断当前经济“由偏快转为过热”证据仍不充分。从未来物价走势看，可以预料，由于粮食价格上涨的特点有一定的周期性，2007年三季度的价格肯定还会继续上升。然而物价在当前因为主要是成本推动，是外部影响，因此物价恶性上升的可能性仍然很小，中国不太可能出现过多的货币追逐过少的商品的所谓恶性“通货膨胀”的现象。
我们不能简单地以经济增长本身的高低来判定经济是否过热。虽然过去4年中国经济增长的平均速度达到10％，超过了过去26年的平均增长，却不可简单以GDP增长本身来断定经济是否过热。从理论上讲，经济是否过热最重要的是比较实际增长速度与潜在增长速度之间的差异。然而，潜在经济增长率是不断变化的，用2004年诺贝尔经济学奖得主Finn Kydland和Edward Prescott的话来说，就是经济并非围绕趋势波动，而是“经济趋势本身就是波动的”，因此，不能简单地以现在的增速超过了过去一段时期的平均增速就断言实际经济增长速度超过了潜在增长速度。
事实上，假如潜在增长率提高，完全可能出现的一种奇特情况就是，实际经济增长速度在攀升，但只要没有超过潜在增长率的攀升，则高速增长非但不显示经济过热，经济的运行反而可能是更加平稳，并且有可持续增长的趋势。
从中国经济的潜在增长率水平变化看，过去几年尤其是2003年以来，一个非常值得关注的趋势就是，产能尤其是瓶颈产业的产能增长很快，这意味着中国的潜在增长率水平可能提升（很有可能已达到11％的水平）。最典型的是发电，过去三年中国内地电力的装机容量居然增长了足足一倍多，这使得电力消费不断增长的同时，“电荒”现象反而逐渐成为过去。与电的供需改善相似，煤炭的供应也走向宽松，据发改委透露，2007年上半年直供电厂的存煤持续处于正常水平。此外，当前国内的成品油、天然气市场供应也相对平稳。而在交通运输方面，2007年上半年全社会货运量已增长12%，同比提高了3.5个百分点。很显然，“煤电油运”原来这些经常卡经济增长脖子的瓶颈产业如今在供应上悉数好转。这意味着，当前的经济增长尽管比2003、2004年大大提速了，更高于绝大部分历史时期，但经济运行并非过热，因为这是以供应能力进而供需平衡状况改善为基础的“增长加速”现象。
衡量经济是否过热、实际增长率是否超过潜在增长率的更加显性的指标是物价。而考察2007年以来物价攀升的因素，一是和2006年价格上涨有关，上半年翘尾因素达到了1.7个百分点，2007年的新涨价因素只有1.5个百分点，这说明2007年的物价情况相比2006年其实是缓和了。二是主要和食品价格的上涨有关。上半年食品价格上涨了7.6％，影响CPI整体上升2.5个百分点，贡献率达到78%．如果按照美国“核心物价指数”剔除粮价的统计做法，则当前居民消费物价实际上只有0.7％的增长，可以说仍处于超低状态，也说明2004年7、8月份以来物价稳中趋降的趋势并未发生根本转变。
作者：赵晓
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