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建行“红筹股”回归带来什么？
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铭万网
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时间:
2007年09月17日08:43
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信息来源:
东方早报
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9月14日，经向网下机构投资者进行路演推介及初步询价，建设银行A股发行价格区间确定为6.15元至6.45元。
在这个气氛特殊的时刻，中国建设银行这个老牌“红筹股”回归A股市场。
此时，A股市场正处于沪综指5000点上方的多空激烈博弈中，市场几乎天天诞生新的流言蜚语，对新一轮“调控政策”的恐惧令众多投资者人人自危；此刻，建行以一种“红筹大部队”中“带头大哥”的姿态昂首踏入这个沸腾中的市场。红筹“带头大哥”会给市场带来什么？这恐怕是每个关心股市的人都想知道的。
最直观的分析：肯定对股市资金面会产生一定影响。它将至少吸纳人民币580亿元以上，此为一级市场的资金压力。这个资金需求与目前一级市场超过1.9万亿元的“打新资金”相比，堪称“毫发无损”。二级市场方面，可能有500亿至600亿的资金被用于承接建设银行。这个资金量虽然不小，但相比于目前沪深股市2000多亿元的日成交水平而言也并不可怕。所以，建行的回归，可能对短期的资金面带来压力，但是并不太大，会迅速被新增资金抹去影响。
建行回归后将作为两市金融股家族中的新成员，而且是分量极重的一位，自然会对金融股，特别是银行股的估值水平带来一定影响。但我们认为，建行回归不会对银行股的估值水平带来什么压力，相反可能带来良性的比价效应。
作为率先走出去的国有商业银行之一，作为红筹股的领军者，建设银行多年来在境外资本市场更为市场化和法制化的环境中锻炼出了一身“好本领”，具备了更符合股东利益的企业文化和更规范守法的经营路径，以及相对高效的管理团队。
从建设银行公布的半年报来看，截至2007年6月30日，建行各项指标反映良好。2007年上半年，建设银行净利息收入同比增长36.65％，净手续费及佣金收入同比增长101.79％，在国有上市银行中位居首位。最令人称道的是建设银行的股东权益收益率和总资产收益率均位于国有上市银行首位，分别达到1.18％和20.88%.此数据说明，建行的综合盈利能力是国有银行里最强的。此外，上半年建行国际业务增长迅速，海外银行业务实现经营收入人民币14.53亿元，同比增加人民币10.26亿元，增幅为240.28％；税前利润为人民币9.43亿元，同比增加人民币6.75亿元，增幅为251.87%.治理良好的上市公司进入A股市场，既是管理层倡导的，亦是投资者盼望的。有了建行的存在，定期公布各类报表，国内的投资者既能更大程度地分享中国经济快速增长的成果，又能增加一面全球化的镜子，对照之下便知工行、中行乃至尚未上市的农行的治理架构究竟好不好，哪些方面需要进一步提高。应该说，这是A股市场全体参与者的幸事。
当然，我们除了希望建行这个红筹“带头大哥”再接再厉给A股股东们更多回报外，还把希望同样寄托在它身后的“大部队”上。建行回归后，优质红筹股回归运动已经展开。中国神华在今天也将赴证监会过会，首度公开上市规模可能超过建行；此外，中移动、中石油、中海油、中国电信、中国网通、中保财险等都将陆续回归A股，募资创新高的可能也将延续。
回顾并不漫长的中国资本市场历史，曾经诞生过数批“带头大哥”。如1996年“高价绩优股行情”里的四川长虹和深发展；如2000年“科技股行情”中的亿安科技和中科创业。但前者未能延续辉煌，后者更是大肆造假，让众多投资者受害甚深。2003年“核心资产行情”力捧宝钢、长电、联通、中石化等业绩有保证、治理结构相对较好的公司，大出了一阵风头，但由于此类公司凤毛麟角，上市公司业绩增速严重脱离GDP增速等原因，“核心资产行情”终告夭折。
从“股改”开始的本轮大牛市中，市场出现的最大变化之一就是陆续诞生了一批新的“带头大哥”。从工行、中行、国航等优质公司境内外同步上市，到建行率金融、通信、能源、交通领域里的红筹老大们全面回归，A股市场好比一个气功高手打通了“任督二脉”而功力大增，不仅能全面代表中国经济建设的最高成就，也能让占据股市中最大部分市值的公司群同时接受境内外股东和资本市场管理者的监督和批评。随着股市总资产和市值的壮大，我们也相信，管理层对资本市场的关心和爱护必将更胜以往，即使出台调控措施也会最大化地考量资本市场的健康和谐。
作者：江南
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