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金融发展必然推动GDP增长吗
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铭万网
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时间:
2007年09月18日11:53
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信息来源:
国际金融报
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纵观国内，大中城市都在争当金融中心，发展金融成了各城市坚定不移的发展策略，但是金融发展与经济增长之间究竟是怎样的辩证关系？
“直接”推动作用有限
除少数城市型经济体（中国香港、新加坡和卢森堡）外，金融业增加值占GDP的比重，与经济体的发达程度（人均GDP）、GDP的规模和增长率之间，没有明显和确定的相关性。
直到人均GDP水平达到2万美元左右，金融业增加值比重一般来说都保持在5%上下；而比重高于5%的国家，通常都是高度发达国家（人均GDP超过2万美元以上）。这种情况一方面表明金融业扩张程度对于经济发展水平（人均GDP水平）的高度依赖性；另一方面表明金融业增加值的扩张对于经济增长的“直接”推动作用是非常有限的。
尽管，金融增加值比重在多数国家中都表现为长期的上升趋势，但上升的速度通常非常缓慢，而且存在着5%或10%的极限。同时也在一些国家中存在着下降的态势，并且GDP增长率并未因此出现明显的下滑。这种情况从另一个角度证明，GDP的增长并不必然地依赖于金融业增加值比重的提高。
“间接”功能意义非凡
与其他产业部门不同，金融业在国民经济体系中存在的理由和意义，远不止于国民财富的创造。一方面，金融业通过自身的“金融业增加值”对国民经济做出直接贡献。另一方面，金融业在国民经济体系和经济增长中具有的直接价值创造之外的功能。
这些“间接”功能或作用，通过资金这个至关重要的中间投入渗透到几乎所有的产业部门中去，影响了整个国民经济的价值创造过程和各产业部门的价值联结，从而使金融业成为现代经济中具有决定性影响力的经济部门。
金融业以这种“间接”功能或作用参与GDP生产和经济增长的深度和程度，就是金融体系的效率。
但是，由于金融行业的特殊性，现代经济学找不到直接的、精确度量金融体系效率的方法，最终只能通过统计意义上反映金融业对于国民经济直接贡献的“金融业增加值”这个规模量给予曲折的“间接”反映。其反映的可靠性，依赖于一个经验假定——即金融“规模”的扩大通常伴随着“效率”的提高，因此假定这种同步关系存在且成正比。但是这个经验假定，显然是笼统而且很不可靠的。
因此，在现代经济学看来，GDP体系中的“金融业增加值”，可以直接而且较好地度量和反映金融业对于国民经济的直接贡献，但是用它来反映整个金融业的发展状态和对国民经济的贡献，则是一种不可靠的估量和无奈的权宜。
“需求跟随”的发展模式
一个与我们经验有所不同的事实是，现代经济学中从来没有过“金融发展”必然推动经济增长的明确结论，相反意见分歧很大。这些意见分歧之所以需要特别加以注意，是由于我们传统的、狭窄的“金融重要论”主导下的金融作用认识，非常容易导向并固化于“资金动员型”或“量性扩张型”的金融发展模式。
现代主流的经济理论倾向于把金融与经济增长的关系，放到一个双向相互作用的框架中去加以分析和认识。将这种分析框架运用于发展中国家经济增长的过程，区别出“供给引导”和“需求跟随”两个金融发展的阶段。
以资金（储蓄）动员为核心的“供给引导”金融发展，在经济增长的初期处于主导地位，在这个阶段中，金融发展先于对金融服务的需求，并事实上发挥着经济增长“发动机”的作用。一旦经济发展进入成熟阶段，“供给引导”的金融发展的“发动机”作用必然出现停滞和减弱，主要表现是储蓄率增长的停滞，以及资本要素增长对于经济增长边际贡献率的降低。此时，资金的有效投资和投资效率的提高，将成为金融发展对于经济增长支持的关键和核心问题，以产业部门的资金服务需求为导向的“需求跟随”金融发展将成为主流。
走“质性扩张”之路
在这个“需求跟随”的新阶段，金融发展是产业部门发展的结果，金融体系在经济运行和增长中的作用，体现在对于经济运行和增长过程中的资金需求提供及时有效的保障，而不是提供动力。因此，此时金融体系的基本特征是跟随性和适应性的，“金融业增加值”规模的极限受制于经济运行和增长的需求变化。这是金融体系在职能核心和指导观念上的重大改变。
在经济增长发展到一定阶段后，以“金融业增加值”、“量性扩张”为目标的金融政策的有效性将变得难以把握和令人怀疑。一方面，主动性地增加“金融业增加值”的规模并不一定能够取得促进经济增长的效果，除非整个经济系统处在资金高度紧缺的状态；另一方面，主动性地增加“金融业增加值”规模的金融政策，其实质往往是与金融发展的“需求跟随”性质逆向操作，其结果总是，资金对于经济运行和增长边际效用的降低和产业部门资金利用效率的降低。从长期看，必然反过来损害“金融业增加值”规模的扩张。
新形势下，“金融业增加值”的规模扩张必须走“质性扩张”的道路。其核心，是以增加金融对于产业过程渗透程度的金融深度为追求目标，通过金融中介体系的升级，切实提高金融对于产业过程资金需求的满足程度和服务水平；其结果，是“金融业增加值”的规模扩张，最终会由于经济体系总产出规模的增长而水到渠成。这是现代经济理论给予我们思考一定经济增长阶段下“金融业增加值”规模扩张问题的重要启示。
作者：李文森 李红玲
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