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再加息的模糊性与清晰性
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铭万网
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时间:
2007年10月26日10:03
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信息来源:
中国经济新闻网-中国经济时报
| | 编 者 按 ：从官方的声音可以看出，通胀压力将在一个时期内持续存在，因此加息的清晰性在未来一段时期内会得到验证。
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10月25日，国家统计局公布了前三季度经济运行数据，GDP增速与CPI涨幅再次引起各方预测接下来的政策变化，如再次加息。
与外界此前预测的基本类似，9月的CPI上涨较8月有所降低，但前三季度居民消费价格指数仍同比上涨4.1%.其中9月的居民消费价格指数同比上涨6.2％，比8月份降0.3%.
尽管CPI增速较前一个月有所减缓，但依然在高位运行，增强了央行继续加息的预期，以使得长久以来的实际负利率问题得到真正改变或趋向于零。但与此同时，主张先观望一段时间再决定是否加息的声音也一直存在。不同的看法不仅存在于学者之间，在近期央行官员们公开发表的话语中，也体现出一种模糊性与清晰性的并进。
说清晰，是因为央行一直表示在今后一段时间要加大货币政策调控的力度，紧缩依然是主线。而且加息的幅度不论是27个基点还是54个基点，都有能力去调控。同时，有媒体报道，央行行长助理易纲在香港出席一个论坛时表示，要将中国的负利率扭为正利率，会有一段过程，央行还要观望一段时间，才会决定是否进一步加息。易纲认为，中国2007年通胀率将超过4%.
此外，国家发改委副主任朱之鑫10月18日说，中国还没有出现严重的通货膨胀，没有出现由于总需求严重超过总供给而引起的全面的、持续的、大幅度的价格上涨。物价上涨并不等同于通货膨胀。中国这一轮的物价上涨，主要是由于受农产品特别是食品价格大幅度上涨的影响。他同时表示，“由于农产品生产的周期性，价格总水平仍将可能在高位持续一段时间，但是整个价格大幅继续上涨的可能性不大。”
从官方的声音可以看出，通胀压力将在一个时期内持续存在，因此加息的清晰性在未来一段时期内会得到验证。从2007年前几次加息看，通常在央行票据发行及主要宏观经济指标公布后，加息便随之而来。10月16日、18日、23日、25日央行接连发行不同期限央行票据共计120亿元。加上25日国家统计局的经济指标数据，似乎一切都表明在本周五或周未央行将再次加息。但物价大幅持续上涨的可能性不大，加之央行官员的观望态度，又使加息政策的出台表现出模糊性——再次加息时间的早与晚。
综合来看，近期单次加息54个基点的可能性不大，虽然经济增长还是处于偏快的状态，紧缩预期持续；但由于食品价格上涨得到抑制，以及2006年末基数较高的原因，四季度物价也将可能有所回落。如果此时加息力度过大，较难看出政策实施效果的比较。因此，即使再次加息，加息27个基点的可能性居大。
从已有的利率水平看，再次调整利率，一方面可以使实际负利率更趋缓和，一方面五年期以上贷款利率将突破8％，一至五年期贷款也将接近8%.年内数次提高利率的累加效果，在抑制信贷投放上将发挥一定的作用。这种效果符合10月24日温家宝总理在国务院常务会议上“继续抑制固定资产投资增长过快和信贷投放过多”的大方向。因此，再次加息在未来具有清晰性。
作者：唐福勇
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