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产能过剩下为何物价还上涨？
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铭万网
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时间:
2007年10月29日15:11
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信息来源:
国际金融报
| | 编 者 按 ：“产能过剩”是市场经济条件下经常出现的现象。只有当供过于求的产能数量超过维持市场良性竞争所必要的限度，或者企业以低于成本价格进行竞争时，超出限度的生产能力才有可能是“过剩”的生产能力。
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改革开放以来，我国经济发展的总体格局已经开始由短缺经济过渡为过剩经济，一些行业存在严重的产能过剩现象。经济学原理认为，在供大于求的条件下，价格应该下降，然而现实情况并非如此简单。
2007年以来，我国一些地方农产品价格上涨较快，特别是猪肉和玉米价格节节攀高。统计数据表明，9月份，居民消费价格总水平（CPI）同比上涨6.2%．物价上涨已成为不争的事实。产能过剩条件下为何还会出现价格上涨现象呢？对于这一现象，应从总量和结构两方面入手加以分析和理解。
“产能过剩”只是局部现象
“产能过剩”是市场经济条件下经常出现的现象。只有当供过于求的产能数量超过维持市场良性竞争所必要的限度，或者企业以低于成本价格进行竞争时，超出限度的生产能力才有可能是“过剩”的生产能力。
根据我国目前供求关系总量进行分析，需求拉动型增长特点十分明显，需求总量趋热，一方面大于供给总量，一方面仍处于正常范围内。在市场经济条件下，由于经济周期性因素、技术进步、要素禀赋变化、需求升级等因素，“产能过剩”只是某些行业出现的局部现象，而另一些细分市场却出现产能不足。这种情况，既是产业结构升级的反映，也蕴含着推动竞争和结构升级的动力。
“产能过剩”既有企业发展战略的原因，也有经济周期和企业之间正常涨落的因素。从企业战略的角度来看，在需求长期看好的大背景下，为避免丧失市场机会，不少企业的产能规划一般都适度超前于市场需求。但需求具有周期性、波动性，这种波动的走向和幅度，有时会大大超出企业的预测。
“物价上涨”也是结构性上涨
一般来说，对市场总的供求关系的判断通常采用GDP平减指数来衡量。GDP平减指数是对按现价计算的GDP与按不变价GDP差距的一种测度，也就是对GDP总体价格变化的一种综合反映，而这其中CPI只是反映进入居民消费领域的商品价格。
从2000年以来，我国GDP平减指数各年都大于0，这就意味着我国经济呈现出总体需求大于供给的状况。特别是在2004年，GDP平减指数达到6.9，这一信号直接导致了当年国家宏观调控措施的出台。此后两年，GDP平减指数有所下降，表明相关的宏观调控措施取得了一定成效。但是，2007年以来GDP平减指数又增加到5左右，仅次于2004年的水平，这表明我国经济正处于偏热的状态。
当前我国市场的供求关系具有较为悬殊的结构差异，反映在具体的物价层面上就产生了强烈的反差。2007年以来以猪肉和玉米为代表的基础农产品，在产能和销售上出现了区域性的失衡，市场认为这些产品的未来需求将有极大的提升空间，因而它们的物价在特定时期和地区内呈现出较为“反常”的上涨趋势。
事实上，不同行业的生产能力、销售途径和具体发展背景在不同时期存在差异，从而给不同消费群体造成较大的反差。当前上涨较快的居民消费价格中，影响最大的是农产品价格的快速上涨。由于普通居民对农产品的需求是相对稳定的，其价格上涨应该主要是由供给方面所造成的。
产业政策与货币政策影响
众所周知，产业政策应该关注产能过剩，货币当局应该关注物价指数，更多的时候则是产业政策必须与货币政策同时配套使用。产业政策与货币政策的动向将对各行业上市公司产生不同的影响，需要引起投资者的高度重视。
未来两年，中国经济增长依然乐观，流动性依然充裕，在经济增长周期、流动性充裕格局不变的情况下，物价上涨前景主要取决于成本方面。可以认为，资源价格仍将上涨，劳动力成本也将上涨，农产品价格震荡向上的可能性很大。笔者认为，适度的物价上涨有利于刺激消费，严重的物价上涨抑制消费。在物价上涨初期，货币贬值效应刺激居民将货币资金和固定收益资产转向收益率更高的房地产市场和股票市场。虽然成本推动型的物价上涨对企业盈利整体不利，但是，对于一些产品涨价幅度大于成本上升幅度，劳动生产率能够迅速提高的行业和企业，其利润可能不受影响，甚至还会有所提高，其盈利前景仍然值得看好。
笔者认为，对于那些“产能过剩”行业的上市公司，由于产业政策对其生产成本上升和行业集中度提升的作用，其当前业绩和业绩前景将受到不同程度的影响，需要重新估值。为了维护市场效率原则，由于技术层面缺乏有效的手段，总体而言，货币当局在治理实体经济通货膨胀的同时，无需特别针对股市价格出台政策措施。但是，股市价格也会受到货币政策的影响。由于我国股市存在比较严重的过度投机现象，所以管理层完全有可能采用其他比较直接的方式进行适当调控，以防止股市泡沫过度膨胀产生一系列严重问题。
作者：吕立新
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