人民币升值，似乎已经是一场没有底线的战役。

　　早在2006年5月16日人民币汇率中间价达到1：7.9982之时，就已经一举攻破了汇改以来升值的“马其诺防线”1：8.当时就有评论说，“这个‘马其诺防线’一旦击破，哪怕是蜻蜓点水，美元兑人民币的向上空间，也会激发市场得陇望蜀的遐想。”这个“得陇望蜀的遐想”印证得非常充分：如果说从那以后人民币汇率进入了一个上升通道，那么2007年以来的表现，66次改写新高纪录无疑是升值的加速上升。鉴于此，中国相关产业，尤其是出口导向型的企业，在这个汹涌而至的浪潮里，在未来的日子里，应该如何应对？如何把握呢？

　　继续升值已是必然

　　人民币将继续升值，这是市场的主流观点。就目前来看，在10月24日越过7.5元这一重要关口后，人民币升值压力仍在继续加大。央行行长周小川也在近日承认人民币面临升值压力，称若贸易顺差依然居高不下及外资流入继续保持强劲，则人民币的趋势将是升值。

　　与此类似，另一位央行官员、央行行长助理易纲在前几日末一个公开场合将2007年中国五次上调利率以应对通胀，与美国利率在次贷危机之后所面临的下行压力进行了对比。他承认，由于美国利率不断下降和和国内资金成本日益上升的双重作用，在加快本币升值步伐方面，中国面临越来越大的压力。

　　巧的是，美国联邦储备委员会10月31日决定，将联邦基金利率即商业银行间隔夜拆借利率再降0.25个百分点至4.50％，以应对信贷危机及可能产生的经济衰退后果。这是继9月份降息0.5个百分点后美联储再度降息。

　　部分经济学家们似乎倾向于让人民币放开升值幅度，因为这是抑制通货膨胀和资产价格泡沫，缓解顺差的最有效办法。

　　几乎同一时间的“欧美同学会2007北京论坛”上，高盛亚太区董事总经理胡祖六作出了这样判断，中国经济最大的风险在于资产价格泡沫。对此，目前货币政策需要更多地运用组合拳，更大幅度、更大力度地推进。“持续加息非常必要，人民币升值的步伐也应当加快。”胡祖六说。

　　中金公司首席经济学家哈继铭也认为，央行需要在升值幅度和升值长度上作一个选择。“升值幅度小，虽然对外贸和出口的影响比较小，但可能会延长升值的时间长度。而在这个时间区里还会不断有外汇储备增长、热钱流入等，对国内的流动性造成更大的压力，长此以往，不利于中国的资产稳定、价格稳定”。

　　在十七大期间，央行行长周小川发表了一番颇为意味深长的言论。“发达国家央行货币政策一般是强调低通货膨胀，但在我国，货币政策要坚持多目标，强调促进经济发展。”在他后面的话语里，还包含着促进就业、防治通货膨胀、坚持货币稳定、促进和支持消费，要“注重经济增长、就业、物价稳定、国际收支平衡等多个目标之间的全面协调的涵义。在近年来的汇率改革中，就有大量的政策选择需要统筹兼顾。”

　　显然，货币政策的“多目标”决定了决策要考虑的还有就业、促进和支持消费。而快速大幅升值恰恰会造成吸收了大量劳动力的低端制造业陷入困境，引发大面积失业，这是央行最不愿见到的。怎样在这中间找到一个平衡，是决策者们最头疼的地方。

　　毕竟升值的风险是不得不考虑的因素。日本“失去的十年”已经证明，本币大幅升值就像是一个“潘多拉魔盒”，一旦开启，里面装着的通货紧缩、经济萧条、资产价格先扬后抑将鱼贯而出。我们还尤其面临着产业升级换代，低端制造业被淘汰而可能产生的大规模失业，引发社会问题。

　　而中国与当年的日本不同的是，尽管汇率的形成机制已经渐趋灵活，渐趋市场化，但仍是“有管理的浮动汇率”未离开央行的管制。周小川近日在被问及G7呼吁时，重申了中国的外汇政策立场，强调改革将遵循渐进式原则，仍将对改革步伐加以控制。