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特种存款：“从紧”工具多管齐下
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铭万网
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时间:
2007年12月19日10:02
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信息来源:
金融时报网
| | 编 者 按 ：在距12月25日第十次上调存款准备金率缴款日不到一周的时间，央行缘何再次大手笔锁定资金，立即成为市场热议的话题。
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12月18日，央行公开市场业务交易公告显示，央行以价格招标方式发行了1年期央行票据200亿元，并以利率招标方式进行了7天和28天的正回购操作，交易量分别为220亿元和450亿元，全天合计操作总量870亿元。与此同时，部分农信社和城商行等金融机构还收到了央行即将于12月27日开办特种存款的通知。在距12月25日第十次上调存款准备金率缴款日不到一周的时间，央行缘何再次大手笔锁定资金，立即成为市场热议的话题。
这一切都发生在中央经济工作会议将实施十年之久的“稳健的货币政策”调整为“从紧的货币政策”，且央行刚刚按照从紧货币政策的要求，宣布一次就上调存款准备金率1个百分点，以加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长，整个政策面预期更紧的背景之下。
“总体上，市场资金还是太宽裕了。”某国有商业银行分析师一针见血地说。他进一步分析指出，目前造成年底市场资金格外宽裕与两方面原因有关，一是贷款超标的银行类金融机构在大幅压缩信贷规模，大量资金因而涌入银行间市场；另一个是按惯例，年底财政存款直接投放，还会有6000亿元到8000亿元资金进入市场。“都知道太平洋保险IPO时冻结了大约2.8万亿元资金，但是巨额资金的冻结却没有引起市场什么反应。”的确，7天回购利率仅上扬到4.5%左右的位置，隔夜回购利率几乎纹丝不动。同时，短期债券市场也几乎没有太大的变化。3个月央票利率从12月10日的3.62%一路下滑到12月14日的3.48%，到12月14日前后市场上几乎没有卖盘响应。而10月末中石油A股发行时，7天回购利率上涨至10%左右，隔夜回购也大幅上扬到8%以上。
虽然2007年紧缩政策频频出手，年内央行已5次加息、10次上调存款准备金率，且通过公开市场操作回收流动性也从未懈怠，但央行公布的第三季度货币政策执行报告依然显示，截至2007年9月末，金融机构超额存款准备金率为2.8%，其中国有商业银行为1.97%，低于平均水平，股份制商业银行为4.10%，但是农信社的超额存款准备金率高达5.14%.无论是从超额准备金率情况来看，还是从贷款投放情况看，一些中小金融机构的资金还是很充足。中国银行高级分析师董德志认为，顺差带来的“进账”实在太多了。
市场人士表示，与上调存款准备金率和公开市场操作一样，特种存款能够起到回笼市场资金的作用，但是公开市场操作或者定向央票只能锁定公开市场一级交易商的资金，而特种存款的开办主要针对中小机构，央行将调控的范围扩大至银行间一级交易商之外，回笼流动性的力度和范围均得到扩展，可以更加平衡地实现流动性的回笼。因此，央行加大回笼中小金融机构流动性力度并没有让市场感觉意外，只不过大家普遍认为特种存款的高频率使用是前所未有的，毕竟10月23日央行刚使用过这一回笼工具。
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