过去和现在，投资者参与新股配售摇号的方法有三种，各有各的利弊。

　　目前新股发行实行的是“摇资金”，谁的资金多，谁的编号就多，谁中的签就多。2007年参加摇号的资金已达到3.56万亿。参加新股摇号的资金多有一个好处，就是易于多发股、发大盘股，2007年股市发行了多家大盘股，像中国石油这样的融资668亿元、为当年世界上最大的IPO，发行起来也毫不费力，这也有利于改变我国直接融资比例较低的局面。十七大报告指出：“优化资本市场结构，多渠道提高直接融资比重”。所以提高直接融资比重已经是党的要求，国家的要求，是证券市场迫切要完成的任务。但“摇资金”的弊端是“资金为王”，对大机构有利，中小投资者中签难。所以市场上强烈要求改变现行的发行制度。

　　过去我们实行过“摇市值”，就是按市值多少配号。持有的市值多，编号就多，中签就多。它的好处是只有在二级市场持有股票的人才有新股中签的权力。这是很有道理的。因为在二级市场持有股票的人才是真正的投资者，是他们把钱交给了上市公司，支持了国家经济发展。而且他们还要经受二级市场起伏跌宕的风险。而现在在一级市场上参与摇号的资金绝大多数是不进入二级市场的，且是向二级市场上的投资者要利润的。但这种方法的弊端是股权分置已经得到解决，已无过去的流通股股东和非流通股股东之分，要按市值配售，大股东和控股股东自然配售的多，对中小投资者仍然不一定有利。

　　于是有人提出一个“摇账号”的方法，不管你有无资金，有无市值，有一个账号算一个账号。且有人提出了要向香港的“一人X手”学习。香港市场无论资金大小，中签与否，每一个有效申购账户至少配售1000股。并且这种向中小投资者倾斜的做法也是欧洲市场的通行做法。上世纪80年代英国撒切尔夫人政府的做法就是当国有企业大规模上市时，每人有份，如果国有企业上市出现超额申购，首先保证散户人人有份，多了再适当考虑中户，再宽裕了再考虑大户。在新股筹码还是一个盈利的宝物时，这种做法最符合中小投资者的利益。但它也有弊端，就是会不会造成全民开户。现在往往是一家开一个户，到那时会不会一家有几个人就开几个户。英国人少，中国13亿人，再大的上市公司也不够分的。

　　从上面的分析可以看到，对现在新股发行人们关注的有两点。一个是扩大直接融资，为让更多的企业和大企业顺利上市，用目前的“摇资金”形式最好，且新股上市溢价越多越好。另一个是体现人本思想，让更多的人特别是中小散户在新股发行中获利，这又是香港的“一人X手”好。看来没有最好的方法，只有将这三种方法综合利用才可能达到几方面的满意。比如，我们实行香港的“一人X手”制度，但只有在中国石油、中国神华、工商银行这样的大型国企上市时才用，平均下来一年也就一两次，相信人们为了这点小利，不至于形成全民开户。比如，我们实行市值配售，但向中小投资者倾斜，60%的份额向持有市值100万以下的投资者配售，30%的份额向持有市值100万元以上、1亿元以下的投资者配售，10%的份额向持有市值1亿元以上的投资者（实际也就是大股东和控股股东）配售，相信他们不会在乎这点收益。比如，我们拿出50%的筹码用于“摇资金”，另50%的筹码只向持有市值100万元以下的投资者配售。在不同的情形采用不同方法，也体现了人本思想。

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