四月经济再把脉
--货币政策还有发挥空间
铭万网 时间：2008年05月20日15:16 信息来源：瞭望新闻周刊
编 者 按：作为“中国金融四十人”首次论坛的特邀成员、曾在美国和台湾任教的北京大学中国经济研究中心教授巫和懋认为，我国货币政策仍有相当的调控空间，通过拓宽视野可以发挥更好的调控效能。
特大地震对中国整体经济影响有限，四月CPI升势提醒通胀治理依然任重。
国家统计局4月份8.5%的CPI涨幅，把因3月CPI微降而略松的神经再次绷紧。而“5·12”汶川大地震，则使人们对通胀会否加剧、货币政策是否依然从紧，以及未来经济会否下行产生诸多疑问。
国内外诸多机构和研究表明，由于四川GDP仅占全国GDP比重的3.9%，因而发生在这里的特大地震对中国整体经济影响有限，地震造成的物资紧张虽短期内可能抬升局部地区通胀预期，但连续数年高增长累积的雄厚物质基础，以及中央及各界的强力救灾支持会很快补充供给平抑物价；而2007年底确立的从紧货币政策虽基调不变，但具体操作过程无疑将更加灵活。
而前不久召开的“中国金融四十人”论坛上有关货币政策有效性及对未来经济增长预期的分析，则对我们在变数颇多的经济运行中把握2008年大势颇多裨益。
货币政策还有发挥空间
作为“中国金融四十人”首次论坛的特邀成员、曾在美国和台湾任教的北京大学中国经济研究中心教授巫和懋认为，我国货币政策仍有相当的调控空间，通过拓宽视野可以发挥更好的调控效能。
在巫和懋看来，货币政策要发挥更好的作用，首先是要让利率的经济功能发挥得更好。
巫和懋指出，尽管加息政策受到外部热钱流入的制约，但在目前实际利率为负的情况下，存款人不愿意把钱存到银行会加剧流动性泛滥，而资金在股市楼市间流动，会导致这两个并不成熟的市场持续震荡。
而在低利率背景下，更多靠配给的信贷会在一定程度上造成低效乃至无效投资，而这，恰恰是11年前亚洲金融危机东亚各国损失巨大的重要原因；与此同时，过低利率会减弱银行的中介功能，甚至因之兴起黑市和民间借贷，成为宏观经济运行中另一治理难题。
通过研究巫和懋发现，中国大陆1949年和1989年都做过保值储蓄，即通过与CPI涨幅联动的存款利率把长期存款留在银行。在巫看来这是从根源上解决问题的一种思路，而不是把问题留给市场。具体操作时当然有很多要考虑的细节，比如保值储蓄推出后，银行怎么办？如何把银行风险分摊出去等。
